股匯市領先落後分析:以日內交易資料為樣本

Causality between Stock and Exchange Markets:Empirics of Taiwan's Intra-day Data

張峰僑(Chang,Fengchiao)

指導教授 ： 葉國俊

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2012年)

摘要

台灣匯市屬淺碟經濟規模，國內、外突發事件的變動，將波及幣值的走勢，匯率扮演著我國對外貿易的關鍵角色。由於全球化等因素，目前國內的股、匯市場，已逐漸國際化。本文主要透過每半小時的波動作為台股加權股價指數與美元兌新台幣日內匯率預測的實證研究，加以分析與討論台股加權股價指數於盤中對於美元兌新台幣匯率之影響。本文的實證結論包括：
ㄧ、藉由日內資料分析，無論是運用OLS迴歸分析或GARCH-M模型分析，均發現台灣股價加權指數於上午10：30至11：00對於美元兌新台幣匯率11：
00至11：30具顯著影響力；台灣加權股價指數於上午11：00至11：30對於美元兌新台幣匯率11：30至12：00亦具顯著影響力。
二、台灣加權股價指數於上午3個小時受到美元兌新台幣匯率的影響大多不具顯著性，這結果應與影響股價變動的其他綜多因素有所關聯，例如股市的基本
面、消息面與技術面等因素。該實證結果發現在台灣市場方面，每日09:00至11:30時段美元兌新台幣匯率幾乎無法影響台灣股價加權指數於09:30至
12:00時段的波動。
三、美國道瓊工業平均指數收盤股價的日報酬率對於隔日美元兌新台幣匯率開盤價格的日報酬率影響甚鉅，該實證結果對於判斷當日美元兌新台幣匯率開盤
的走勢極具參考價值。
是故，本文建議結匯需求者不需急於匯市剛開盤時即結匯，應於外匯市場開盤前先藉由觀察前一日的美國道瓊工業平均指數收盤股價，以初步判斷當日美元兌新台幣匯率的走勢，接著於外匯市場開盤後首先觀察每半小時台灣股價加權指數的走勢，最後可於上午10：30後仔細揣摩台股加權指數之走勢後，始進行美元兌新台幣匯率走勢的預測，再加以結匯。該模式雖然簡單卻易懂，可供予國內中小企業多一個結匯的選擇，期獲取較佳的匯兌損益。

關鍵字

台股加權股價指數 ； 美元兌新台幣匯率 ； 道瓊工業平均指數

並列摘要

no

並列關鍵字

Taiwan Stock Exchange capitalization weighted stock index ； Exchange rate of U.S. Dollar against N.T. Dollar ； Dow Jones Industrial Average Index

參考文獻

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