初次上市櫃穩定價格操作之研究

何宛穎(Wan-Ying He)

指導教授 ： 何加政

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2013年)

摘要

自2005年承銷新制正式實施後，過額配售已經成為初次上市(櫃)流程中重要的一環，故本研究主要目的是探討主辦承銷商在初次上市(櫃)掛牌日起五個交易日內，以過額配售機制執行穩定價格操作之經濟意涵。同時，分析主辦承銷商於此五個交易日中，其自營部位累積存貨利潤與該初次上市(櫃)股票表現間之關聯。本研究發現如下: (1) 初次上市(櫃)公司的發行規模大小可作為投資人衡量資訊風險與投資風險的指標之一。(2)承銷價格調整的幅度則可提供主辦承銷商於IPO正式掛牌前，判斷是否可能需進場為IPO護盤的偵測指標之一。(3)市場行情會影響IPO掛牌的表現，進而影響主辦承銷商進場護盤的可能性，故可作為發行公司衡量上市(櫃)時間點的選擇標準。(4)影響護盤強度因素中，執行買回比例、第一次進場護盤之買價低於承銷價之比例及主辦承銷商自營部位皆與護盤強度為負相關，且主辦承銷商利用穩定價格操作專戶資金與自營資金雙重護盤下，護盤的強度與效果會達到較佳情況。此外，整體市場投資動能加強主辦承銷商進場護盤之強度，故可提供主辦承銷商未來執行穩定價格操作之參考，並提升穩定價格操作之效果與效率。(5)股票週轉率與主辦承銷商的自營存貨利潤無顯著關聯，但掛牌首五日期間IPO股票報酬表現卻與主辦承銷商的自營存貨利潤具有正向關聯，且當IPO股價表現愈佳時，主辦承銷商自營部位的損失就會愈少。

關鍵字

護盤力量強度 ； 穩定價格操作 ； 過額配售

參考文獻

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