貨幣政策調整之宣告對台灣類股報酬率之影響

The Announcement Effect of Monetary Policy Adjustments on Taiwan Stock Market

林振造(Chen-Chao Lin)

指導教授 ： 何加政

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

本研究係探討在貨幣政策的價格工具中，重貼現率對股票市場各類股股價的影響，當中央銀行宣佈調整重貼現之利率時，與台灣股票市場各類股報酬率之關聯性。再者，若以企業或股市投資人的角度來看，在判斷中央銀行重貼現率政策影響股票市場的效果時，考慮重貼現率調升、調降產生的差異效果及探討對不同產業之影響，冀能提供企業及投資人在盱衡不同股市情況下，對於重貼現率政策影響各產業的效果能有參考之依據。本文以2000年12月至2011年6月止，中央銀行所發布調整重貼現率為研究事件，在該期間內重貼現率共變動43次，其中升息計21次、降息計22次。藉由事件研究法分析實證的結果，讓股市投資人更加瞭解貨幣政策在不同時點所產生的效果，以提供股市投資人作為投資決策上的參考，見微知著由近觀遠，掌握機先而一葉知秋，掌握訊息進行財務調整。
最後進一步探討中央銀行貨幣政策的有效性，研究結果發現在事件期間內不論重貼現率是調升或調降，重貼現率對股票價格確實具有情報價值，也對市場上的多數類股存在著異常報酬現象，然卻僅有少數類股零星出現顯著水準，整體來說貨幣政策效果存在卻不顯著，顯示股市參與者對貨幣政策宣示效果存在著預期心理、延遲反應、或是抱持著觀望的態度。

關鍵字

事件研究法 ； 異常報酬 ； 重貼現率 ； 貨幣政策 ； 市場模式

參考文獻

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