國際資本移動與亞洲股市關聯性研究

An Empirical Study on the Relationship Between International Capital Movement and Asian Stock Markets

劉歆怡(Shin-Yi Liu)

指導教授 ： 賴靖宜

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

本研究以美元指數、日經225指數、MSCI新興亞洲指數、MSCI新興前緣亞洲市場指數、MSCI已開發太平洋指數為對象，運用向量自我迴歸模型來進行Granger因果關係檢定、衝擊反應、預測誤差變異數分解等實證研究，以探討各個股價指數間之互動關係。

研究結果發現美元指數報酬率的變動領先所有亞洲地區指數報酬率，當國際資本從美元市場流出、亞洲各地區股市因國際資本流入使股價上漲；同時研究也發現亞洲地區股市彼此的領先落後是有一系統性，即較進步的地區領先較落後的國家。從衝擊反應得知，美元指數報酬率對已開發太平洋報酬率、新興亞洲指數報酬率、新興前緣亞洲市場指數報酬率都具有負向影響；已開發太平洋指數報酬率、新興亞洲指數報酬率或新興前緣亞洲市場指數報酬率對美元指數報酬率亦具有負向。變異數分解的結果發現，美元指數報酬率、已開發亞太平洋指數報酬率受自身變動率的解釋能力很高，而對彼此也有相對較高的解釋能力；新興亞洲市場對新興前緣亞洲市場指數報酬率的解釋能力最高；新興前緣亞洲市場指數受自身變動率的解釋能力相對於模型中各變數中為最低，且對其他變數的解釋能力也最低。

關鍵字

貨幣政策、國際資本移動、向量自我迴歸模型

參考文獻

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