台灣上市公司實施庫藏股買回與公司生命週期關係之研究

莊勤治(Chin-Chih Chuang)

指導教授 ： 鄭揚耀

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

以往國內外文獻對於實施庫藏股買回動機有諸多的研究，卻少見將公司生命週期納入考量，本研究探討公司生命週期與實施庫藏股買回對於公司價值的影響，同時也驗證現有庫藏股買回的相關假說，觀察台灣市場不同生命週期階段之公司宣告實施庫藏股動機為何。以國內台灣上市公司為主要研究對象，研究期間為2001年1月1日至2013年12月31日，共462間上市公司，研究樣本數為2,217件，採用Anthony and Ramesh(1992)之分位法將公司生命週期分為成長、成熟及衰退期等三階段來探討實施庫藏股買回對於公司價值之間的關係，同時也企圖以訊號傳遞假說、價值低估假說和自由現金流量假説等來說明不同階段之生命週期的上市公司在宣告實施庫藏股的動機。
本研究發現，不論公司處在生命週期哪個階段，其庫藏股買回動機皆與股價被低估有關；成長階段的公司，往往宣告購回股價被低估的股票，庫藏股買回動機較符合價值低估假說；成熟階段的公司，與預期的自由現金流量假說之動機論並非相符合，反而有一些證據顯示傾向是支持存在訊號發射假說的動機。最後，本研究支持不同生命週期公司的庫藏股買回動機有所差別，上市公司實施庫藏股買回動機與所處生命週期階段有關。

關鍵字

事件研究法 ； 公司生命週期 ； 庫藏股買回

並列摘要

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並列關鍵字

Even Study Methodology ； Business Life Cycle ； Stock Repurchase

參考文獻

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