風格投資與報酬預測在台灣股票交易市場之實證

Style Investing and Return Predictability within Taiwan Stock Market

徐金軻(Chin-Kerl Chu)

指導教授 ： 陳安行

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

在本文中，我们分析三维度的风格投資組合過去的報酬對台湾股市個股報酬的预测能力。使用Fama-Macbeth（1973）橫剝面回歸分析，我们发现風格投資組合過去的報酬有預測投資組合內個股未來的報酬的能力。然而，我们的发现与Wahal and Yavuz（2013）不同。我们没有发现動能效果，但是發現風格投資組合過去的報酬有預測組合內個股未來報酬反轉的現象。最後，我们使用了 HENRIKSSON and Merton（1981）和 Cumbey and Modest（1981）的市场时机檢測模型，以确定风格投资策略的择时能力。总体而言，我们发现风格投資組合過去的報酬能夠預測組合內個股未來的報酬，风格投资策略也具有择時能力。

關鍵字

股利殖利率 ； Fama-macbeth ； 擇時能力 ； 風格投資 ； 市值 ； 淨值市價比

並列摘要

In this paper, we analyze the forecasting ability of three dimension style past return in Taiwan stock market. With Fama-Macbeth (1973) cross-sectional regression, we found the significantly predictability of style past return to the individual stocks include in the specific style. However, our finding is different with Wahal and Yavuz (2013). We didn’t found the momentum effect from style past return but contrarian. We also use the Henriksson and Merton (1981) and Cumbey and Modest (1981) market timing test to identify the market timing ability of style investing strategies. Overall, we found the predictability of style past returns and market timing ability from style investing strategy.

並列關鍵字

Book-to-market ratio ； Market Timing ； Fama-Macbeth ； Style Investing ； Dividend Yield ； Market Value

參考文獻

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