公司治理、投資人情緒與股票報酬關聯性之研究—採用Ohlson模型

A Study on the Relation between Corporate Governance,Investor Sentiment and Stock Return : Using the Ohlson Model

王虹雯(Hung-Wen Wang)

指導教授 ： 陳和全

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2015年)

摘要

本研究以Ohlson模型去探討公司治理及投資人情緒與股票報酬的關聯性，並加入總體經濟變數作為控制變數，其中公司治理變數又可分為監理機制、股權結構及董事會結構等三個部分，而投資人情緒則取市場週轉率及資券餘額比來做衡量，在控制變數方面則以利率、工業生產指數及消費者物價指數進行探討，並以台灣上市電子股為樣本資料，樣本期間為2005年至2012年共29季，再將樣本區分成金融危機前時期、金融危機時期及金融危機後時期，由於研究樣本資料為一個縱橫資料，故本研究利用Panel data 的估計方式進行實證估計，實證結果如下:
一、 會計資訊在金融危機前與股票報酬具有顯著的正向影響，但在金融危機過後，會計資訊會受到市場負面衝擊而對報酬的影響有下降的現象。
二、 公司治理部分，董監持股比、外資持股比、經理人持股數、董事總人數及獨立董事總人數對電子股股票報酬具顯著影響，對於台灣上市電子股，董監持股比不論在哪個時期皆為正向影響，外資持股比皆呈現正向顯著影響，經理人持股數則呈現顯著負向影響，董事總人數及獨立董事總人數對股票報酬為顯著正向影響。
三、 而在投資人情緒方面，與過去研究不同之處為資券餘額比在金融危機時期呈現顯著的正向關係，而市場週轉率在三個時期皆對公司報酬呈現一個正向的顯著關係。
四、 在個別產業方面，唯有董監事持股比、外資持股比、市場週轉率及總體經濟變數與股票報酬具顯著的關係，對於半導體產業及電腦與週邊產業，會計資訊變數較影響公司的股票報酬，且資訊服務業的股票報酬較受董事會結構變數的影響，而在八大產業中只有光電產業及電子零件產業的股票報酬會受資券餘額比影響，而外資持股比與市場週轉率對各產業皆具有顯著的相關。

關鍵字

投資人情緒 ； 公司治理

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Hausman test ； Ohlson模型

參考文獻

4. 何相儀，2004，“環境管理與公司治理對股價之影響”，中原大學國際貿易研究所碩士論文。

9. 吳鑑芝，2003，“智慧資本與公司價值之攸關性探討”，中原大學會計學系碩士論文。

5. 何若梅，2012，“台灣電子公司治理品質與股票報酬偏態之相關性”，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。

11. 李汎陞，2003，“會計師保留意見對股價之增額資訊內涵”，國立成功大學會計學系碩士論文。

17. 唐雅華，2009，“市場情緒指標對股價影響之探討”，南台科技大學商學與管理研究所碩士論文。