考量公司所有權結構下，股利變動對公司股票超額報酬之影響： 以台灣為例

Ownership Structure, Dividend Changes, and Abnormal Stock Returns: Evidence from Taiwan

邱湧荃(Yung-Chuan Chiu)

指導教授 ： 郭良瑋 ； 黃介良

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

公司治理常見的股利政策，讓我們想探討公司股利變動時對公司股價的影響，公司在股利減少時是否會讓股價下跌，在股利增加時是否會讓股價上漲。將1995年到2012年所選取的樣本分成股利增加、股利減少及股利不變三種狀況來觀察，並探討有發生股利變動的公司是否在股利宣告日附近幾日會有超額報酬的產生。接續上述討論，本研究還想針對亞洲國家公司存在控制權與所有權差異的情況時，會影響公司的股價，想進一步探討控制權與所有權的差異，會增加或減少股利變動對公司股價的影響。
　　透過實證模型估計股利變動率、控制權所有權差異等變數之迴歸係數，觀察這些變數與累計超額報酬之間的關係，實證結果證明，公司發生股利變動時，確實會有顯著的超額報酬，也就是股利變動與公司股價超額報酬呈現正相關；然而，公司控制權與所有權的差異，則會減少股利變動對公司股價的影響，此實證結果雖然顯著，卻與本研究起初的假設不符。不過，本研究依舊可以證明股利變動與公司股價的關係，加入公司控制權與所有權差異的因素，也給未來相關研究提供重要參考。

關鍵字：股利變動、累計超額報酬、控制權與所有權差異

關鍵字

股利變動 ； 累計超額報酬 ； 控制權與所有權差異

參考文獻

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