石油、黃金及台灣產業類股指數的動態關聯性研究

陳鈺清(Yu-Ching Chen)

指導教授 ： 莊益源

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

本研究搜集2000 年1月1日至2013 年12月31日之月資料，選取杜拜輕原油現貨價格、紐約黃金現貨價格及台灣產業類股指數為研究樣本，探討石油、黃金及台灣產業類股指數的動態關聯性，利用共整合檢定、VAR 向量自我迴歸模型之Granger 因果關係檢定、衝擊反應分析及預測誤差變異數分解研究方法，並於模型內加入美元指數、VIX指數、S&P500及匯率當控制變數，來分析全時段研究時期及美國QE研究時期(2009年3月~2013年12月)之差異。
實證結果發現：(1)在共整合檢定中，全段研究期間，石油、黃金及電器電纜類、塑膠工業類分別存在一組共整合向量，QE研究期間，有石油、黃金及電機機械類存在一組共整合向量，而無論在全段研究期間或QE研究期間，石油、黃金及電子類都存在一組共整合向量。(2)在因果檢定結果中無論全時段研究期間和QE研究期間，石油和汽車、黃金和汽車均無因果關係。在全時段研究時期，黃金單向領先電子類，但在QE研究期間，黃金和電子卻無因果關係。在QE研究期間，石油、黃金和觀光事業類三者無因果關係，代表三者互無影響的獨立關係。(3) 在衝擊反應分析中，在電器電纜類及塑膠工業類中，油價在QE研究期間，受到一單位標準差干擾項衝擊時，反應較全段研究期間來的小；金價在全段研究期間，受到一單位標準差干擾項衝擊時，反應較QE研究期間來的大；汽車工業類、電機機械類、紡織纖維類、觀光事業類及航運業類，在QE研究期間，受到一單位標準差干擾項衝擊時，反應較全段研究期間來的大。(4) 在預測誤差變異數分解中，石油的變異為模型內預測誤差變異數的主要來源；無論在全段研究期間或美國QE期間，石油對自身變異的解釋力均是100%，不受其他變數影響；而黃金對自身變異的解釋力，在美國QE期間是較全段研究期間下降的。在QE研究期間，電子類指數變異受到金價變異解釋力的影響很大。而電機機械類變異受到油價變異解釋力的影響很大。

關鍵字

衝擊反應分析 ； 因果關係 ； 共整合檢定 ； 預測誤差變異數分解

參考文獻

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