台灣證券市場之價值投資策略實證

An Empirical Study of Value-Investing Strategies in Taiwan Stock Market

劉姿妤(Tzu-Yu Liu)

指導教授 ： 陳立文

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

本篇研究利用一般投資大眾皆能取得的公開財務資訊，統整並分析考量財務表現的各面向，將過去的價值投資策略加以調整、修正，運用簡易的基本面分析，綜合高淨值市價比(Book to Market Ratio)策略，試著將新的價值投資策略應用至台灣證券市場。於此，利用各項財務報表之資訊形成投資訊號，透過比較各投資訊號不斷重組而形成的投資組合，找出最適的價值投資策略。

　　樣本採西元1990年至最近2013年，長達二十四年，共45,588筆的高淨值市價比資料作為母體樣本，再藉由不斷地測試各項投資訊號，經由互相比較之後，找出最佳組合的Fm_SCORE積分制。由於Fm_SCORE分數最高與最低之個數相對少了許多，本研究發現透過改以分組的方式能使此策略發揮較大效用。在確定整體期間此投資策略有效後，進一步地經由穩定性測試發現，Fm_SCORE價值投資策略必須在高淨值市價比的篩選條件下才有效，與本研究之預期相符；然而，Fm_SCORE價值投資策略於經濟不穩定的狀態下無法凸顯其效果。

關鍵字

價值投資 ； 財務訊號 ； 基本面分析 ； 投資組合

參考文獻

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