台灣地區匯率、外匯成交量、外資累積匯入量對台灣加權市場指數及電子類指數之影響

The effect of the exchang rate, the foreign –exchange trading volume, and accumulated foreign investment on stock index in Taiwan

張書華(SHU-HUA CHANG)

指導教授 ： 何加政

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

探討我國匯率、外匯成交量、外資累積匯入量等三因素對台灣集中市場加權指數及電子類指數的影響。擷取自2000年至2014年間資料，以高頻的週資料及月資料，利用複迴歸模型探討我國地區匯率、外匯成交量、外資累積匯入量在不同落後期數情況下對台灣集中市場加權指數(TAIEX)和電子類指數的影響。
週資料模型實證(一)台灣加權指數報酬率受當期及落後1期匯率報酬率的影響，而電子類指數受當期匯率報酬率的影響(二)加入考量外匯成交量高低因素影響後，台灣加權指數報酬率受當期匯率報酬率的影響，而電子類指數受當期、落後4期、落後5期匯率報酬率的影響；台灣加權指數報酬率受落後5期之匯率報酬率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，顯示相較於低外匯成交量時，高外匯成交量將降低落後5期匯率報酬率對台灣加權指數報酬率之影響，而電子類指數受落後4期及落後5期之匯率報酬率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，顯示相較於低外匯成交量時，高外匯成交量將提升落後4期匯率報酬率對電子類股報酬率的關係。相反地，高交易量將降低落後5期匯率報酬率與電子類股報酬率之關係。
月資料模型實證(一)台灣加權指數報酬率受落後1期、落後5期匯率報酬率影響而電子類指數報酬率僅受落後5期匯率報酬率影響；台灣加權指數報酬率受當期、落後1期及落後2期外匯累積匯入量變動率影響而電子類指數報酬只受當期外匯累積匯入量變動率影響 (二) 加入考量外匯成交量高低因素影響後，台灣加權指數報酬率受落後1期及落後4期之匯率報酬率影響而電子類指數報酬率皆不受影響。台灣加權指數報酬率受當期及落後4期之匯率報酬率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，顯示相較於低外匯成交量，高外匯成交量將降低當期及落後4期匯率報酬率對台灣加權指數報酬率之關係；而電子類指數受落後1期及落後2期之匯率報酬率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，顯示相較於低外匯成交量時，高外匯成交量將提升落後1期及落後2期匯率報酬率對電子類指數報酬率的影響。再者，台灣加權指數報酬率僅受當期外匯累積匯入量變動率之影響而電子類指數報酬率受當期及落後1期外匯累積匯入量變動率之影響；台灣加權指數報酬率受落後1期及落後3期之外匯累積匯入量變動率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，意即高外匯成交量降低落後1期外資累積匯入量變動率對台灣加權指數報酬率之影響，而伴隨高外匯成交量時，落後3期外資累積匯入量變動率對台灣加權指數報酬率之影響將調升。電子類指數受當期及落後3期之外匯累積匯入量變動率與外匯成交量虛擬變數交乘項的影響，高外匯成交量將降低當期外資累積匯入量變動率對電子類指數報酬率的影響，而高外匯成交量將提升落後3期外資累積匯入量變動率對電子類指數報酬率的影響。

關鍵字

電子類指數 ； 台灣集中市場加權指數(TAIEX) ； 外資累積匯入量 ； 外匯成交量 ； 匯率

參考文獻

10. 林惠雯(2006) ，台灣股票市場與國際股票市場及匯率關聯性探勘之研究，淡江大學管理科學研究所碩士論文

2. Galati, G.,(2010), “Trading Volumes, Volatility and Spreads in Foreign Exchange Markets: Evidence from Emerging Market Countries＂, BIS Working Paper No. 93.

4. Krugman, P., (1991), “Target Zones and Exchange Rate Dynamics＂, Quarterly Journal of Economics,106, 669-682.

B. C. Forbes & Sons.

12. 曹君龍(2011) ，極端事件下台灣股匯市之關聯性- CoVaR應用，國立政治大學金融系碩士論文