滬港通開放對上海股市之異常報酬探討

Investigating the impact of the Shanghai-Hong Kong stock markets connection on Shanghai stock markets

陳柔雲(Jou-Yun Chen)

指導教授 ： 林文昌

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2016年)

摘要

滬港通並不是全球市場互相開放的首例，但目前看來滬港通的啟動是中國資本市場深化改革與融入國際資本市場的開端。隨著大陸資本市場蓬勃發展，本研究主要探討2014年11月17日滬港通將兩地市場開放後，各界資金可能大舉投入或抽離中國，這對上海證券交易所之上市公司股票是否會產生異常報酬的影響？利用事件研究法探究《滬港股票市場交易互聯互通機制試點》之事件是否引起上海證券市場股價的異常變動，同時運用橫斷面迴歸分析，針對財務、公司治理、產業別等變數，進一步對造成公司異常報酬差異的影響因素進行探究。
　　實證結果發現政策的開放僅對滬股市場的股價產生短暫效期的正向異常報酬，經時間拉長追蹤後發現市場對其反應普遍弱於預期效果，導致滬港通出現「雷聲大，雨點小」的結果。另一方面，利用橫斷面迴歸分析發現：貝他值高、金融類股、公司市值大、董事會規模小、證券流動性高、財務槓桿指數低等特徵的公司，在滬港通開放市場後對異常報酬有正向的影響。

關鍵字

滬港通 ； 事件研究法 ； 異常報酬 ； 橫斷面

參考文獻

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