ETF跨時區市場套利交易研究

A Study of Cross Region Arbitrage Strategies on Exchange Traded Fund

李燕宜(Yen-Yi Lee)

指導教授 ： 鄭瑞昌

共同指導教授 ： 張千雲

國立臺中科技大學/商學院/財務金融研究所碩士班/碩士(2019年)

摘要

隨著台灣ETF市場日趨成熟，多元的指數化產品也推陳出新，故本研究以台灣、美國、日本、中國、歐洲等五個地區分別有相同指數掛牌之ETF為研究樣本，由於不同交易時間，導致不同地區掛牌之ETF的資訊反應有所落差，進而導致兩兩ETF間存在領先/落後之關係，同時配合該本地掛牌之ETF淨值差異，以便進行後續之套利策略交易。本研究期間為2016年11月1日至2018年10月31日，採日對數報酬率資料進行實證研究，其中又將對數報酬率分為四組別，依序使用單根檢定、因果關係檢定，以及折溢價跨市場套利交易回測。實證結果發現，雖然多組ETF對數報酬率之間存在因果關係，但並非各市場間均有套利機會，其中台灣及日本市場間兩交易時間較為相近，大多數的訊息均立即反應完畢，故其對數報酬間之交易策略均無套利空間。

關鍵字

套利交易 ； ETF ； 跨市場交易 ； Granger因果關係

並列摘要

With the maturity of Taiwan's ETF market and the emergence of multi-indexed products, this study uses ETFs cross listing in Taiwan, the United States, Japan, China, and Europe as research samples. The different trading regimes result in a lead-lag effects between the each two ETFs and cause the discount and premium of the ETF price. We employee the root test, the causality test to examine cross-market arbitrage trading base on the condition of ETF price premium/discount. The empirical results show that the causalities exist among the multi-group ETF logarithmic returns, but there is less arbitrage opportunity between each market.

並列關鍵字

arbitrage trading ； ETF ； cross-market trading ； Granger causality test

參考文獻

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