- 學位論文
台灣股票市場代理信息到達波動持續性和波動外溢效果
Time-varying conditional volatility,trading volume,and volatility spillover in Taiwan stock market
摘要
在股票市場中，信息是影響股票報酬率波動大小及持續性的重要因素，我們將台灣股票市場分為市場、行業、及企業等三個層面，分別檢定了不同時間條件下的交易量如何影響加權股價指數、行業類股指數、及獨立公司的報酬率波動持續性;其中，同時期的交易量大幅減少波動持續性，在解釋波動持續性上是重要的，也是很好的代理信息到達，我們的結果，有10個行業類股指數及16個獨立公司是支持混合分配假說(MDH)，但有2個獨立公司是支持連續信息到達假說(SIAH)，且都具有統計上的顯著；我們還採用兩個不同的代理信息，日內波動(IDV)和隔夜指(ONI)，我們的結果是只有日內波動(IDV)可減少波動的持續性，且在統計上為顯著，日內波動(IDV)可以作為代理信息到達。 我們還檢定了大型公司投資組合與小型公司投資組合之間的波動外溢效果，我們的結果是在加入大型公司投資組合與小型公司投資組合的外生變數後，並未影響波動持續性，且在統計上皆不顯著，此表示大公司與小公司之間沒有波動外溢效果。
並列摘要
Information is an important factor that will influence on the pevsistence of time-varying conditional volatility of stock returns.We attempt to investigate volatility-volume relationship in the stock market. We test the effect of trading volune on the persistence of the time-varying conditional volatility returns in the Taiwan Stock Market.We find that the trading volume is a good proxy to suppore the Mixture of distribution hypothesis and our empirical results are also statistical significant. We also use two different proxies for information arrival, intra-day volatility, and overnight indicators, only intra-day volatility is a good proxy for information arrival, and it is used to explain conditional volatility. We alos test for the volatility spillover effect between large- and small-cap portfolios and we find the spillover effect is not statistically significant.