個股流動性分析及金融風暴的影響—以台灣50為例

The Determinants of Individual Stock Liquidity and the Influences of financial Crisis—A Study of Taiwan 50 ETF

林怡君(Yi-Chan Lin)

指導教授 ： 林鳴琴 ； 王言

朝陽科技大學/管理學院/保險金融管理系/碩士(2012年)

摘要

在個體微結構的文獻中，大多數學者利用買賣價差、成交量或是週轉率等做為衡量流動性的指標。本文將採用Amihud（2002）ILLIQ指標做為進行台灣股市個股流動性的衡量方式，並利用報酬率的標準差、平均成交量、市場流動性平均值與收盤價做為解釋變數，來探討各解釋變數和流動性之間的關係，並觀測台灣股票市場在金融風暴發生的前後，股票市場流動性的異動。樣本取自於2005年發佈的台灣50ETF指數成份股的各檔股票做為探討對象，結果證實，本研究所提出的解釋變數都對個股流動性有顯著解釋能力，而且實證結果也發現，在金融風暴發生的前後，確實是可以看出許多個股的流動性有明顯的變化。

關鍵字

台灣50ETF ； 報酬率 ； 流動性 ； 成交量 ； 收盤價

並列摘要

In the microstructure literature, most empirical studies used the bid-ask spread, trading volume or turnover to be proxies of asset liquidity. While this paper will use the Amihud(2002) ILLIQ to measure individual stock liquidity in Taiwan. Moreover, choosing return standard deviation, average trading volume, average market liquidity and closing price as the explanatory variables, this paper explores the relationship between these explanatory variables and individual stock liquidity. This paper also studies the influences of the financial crises in 2008 on the individual stock liquidity. The samples are selected from Taiwan 50ETF in 2005. The main results include (1) the explanatory variables have significant effects on individual stock liquidity (2) the liquidity of many stocks decline significantly after the financial crises in 2008.

並列關鍵字

Liquidity ； Rate of Return ； Trading Volume ； Closing Price ； Taiwan 50ETF

參考文獻

胡星陽 1998，流動性對台灣股票報酬率的影響，中國財務學刊。

陳國祥2001，台灣上市公司股票交易活動與股票報酬率之相關性-以製造業類股為例，成大企管所碩士論文。

陳國祥2001，台灣上市公司股票交易活動與股票報酬率之相關性－以製造業類股例，成大企管所碩士論文。

Amihud, Y. and H. Mendelson, 1986, Asset pricing and the bid-ask spread, Journal of Financial Economics 17, 223-249

Amihud, Y. and H. Mendelson, 1988, Liquidity and asset prices: financial management implications, Financial Management 17, Spring,5-15