消費與股票報酬關係之分析

The Relationship between Consumption and Stock Return

陳家頡(Chia-Chieh Chen)

指導教授 ： 張永郎

朝陽科技大學/管理學院/保險金融管理系/碩士(2017年)

摘要

本研究以1972年第一季到2015年第四季的年資料和季資料探討是民間消費領先股票市場報酬，還是股票市場報酬領先消費。本文採用向量自我迴歸模型及Granger因果關係檢定，分析民間消費與股票市場報酬之間的因果關係與其領先效果，最後再用變異數分解及衝擊反應分析，來研究在其他衝擊不變之下，變數變動對相互之間的影響。本文另外將1982年到2015年的消費細分為耐久財、半耐久財、非耐久財和服務財等再進行實證研究。本文的實證結果發現(1)股票市場報酬對民間消費具有因果關係，亦具有領先效果，分別在年度上領先一年，在季資料上則領先兩季，顯示股票市場報酬具有領先效果。(2)在消費細項上，消費性耐久財對股票市場報酬具有弱顯著的因果關係，並且反過來領先股票市場報酬一年。

關鍵字

民間消費 ； 市場報酬 ； VAR模型 ； 領先指標 ； 落後指標

並列摘要

This paper investigates the lead or lag relationship between consumption and market return. The sample period is covering about 44-year period from 1972 to 2015. The results of VAR model and Granger Causality test show that market return is to be a leading indicator for consumption. In addition, this study also investigates the lead or lag relationship between market return and consumption classified items. The sample period is covering about 34-year period from 1982 to 2015. Overall, the results show that market return roles a price discovery (predictability) and can be a good predictor for competent authority in consumption. Additionally, the result also shows that consumption-durable goods play a weakly significantly price discovery (predictability) role for market return whereas other classified items show an insignificant results.

並列關鍵字

Consumption ； Market return ； Vector Autoregressive Models ； lead indicator ； lag indicator

參考文獻

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