本益比、股價淨值比與股價報酬率之研究-以台灣50與中型100為例

Price-Earnings Ratio, Price-Book Ratio and Stock Market Returns – A Case of the Constituents of Taiwan 50 Index and Taiwan Mid-Cap 100 Index

陳秀綢(HSIU-CHOU CHEN)

指導教授 ： 陳建宏 ； 林鳴琴

朝陽科技大學/管理學院/財務金融系/碩士(2017年)

摘要

本研究利用2007年1月至2016年12月共10年期間，包含7個多空時期資料，研究對象為台灣50與台灣中型100成分股公司，先分類電子、非電子與非金融族群，再區分高（低）本益比與高（低）股價淨值比公司，依據多空時期進行投資組合，以檢視是否存在本益比效應與股價淨值比效應。
研究結果顯示：（一）以台灣中型100成分股而言，多頭時期存在本益比與股價淨值比效應，空頭時期本益比與股價淨值比效應皆不存在。（二） 以台灣50與中型100成分股而言，多空時期皆存在本益比效應，多頭時期存在股價淨值比效應，空頭時期並不存在此效應。（三）以台灣50與中型100電子成分股而言，多空時期皆存在本益比效應，但多頭時期存在股價淨值比效應，空頭時期並不存在此效應。（四）以台灣50與中型100非電子成分股而言，本研究顯示多空時期皆存在本益比效應，但多頭時期存在股價淨值比效應，空頭時期並不存在此效應。（五）以台灣50與中型100非金融成分股而言，本研究顯示多頭時期存在本益比與股價淨值比效應，空頭時期本益比與股價淨值比效應皆不存在。
從以上實證結果可知，台灣50與中型100成分股在多頭時期具有本益比與股價淨值比效應，在空頭時期並不呈現股價淨值比效應。建議投資者應著力於基本面與產業趨勢分析，在多頭時期可選擇低本益比與低股價淨值比之價值股進行投資，空頭時期亦可選擇低本益比股票投資，此乃投資獲利之王道。

關鍵字

本益比 ； 台灣中型100 ； 台灣50 ； 股價淨值比

並列摘要

The research period is from January 2007 through December 2016. The research subjects are the constituents of the Taiwan 50 Index and the Taiwan Mid-Cap 100 Index. The sampled companies are divided into sub-groups: high/low price-earnings ratio and high/low price-book ratios before they are constructed into portfolios. The purpose is to examine the presence of P/E ratio and P/B ratio effects. The research findings are as follows:
1.There are both P/E ratio and P/B ratio effects on the constituents of the Taiwan Mid-Cap 100 Index in bull markets but not in bear markets.
2.For the constituents of the Taiwan 50 Index and the Taiwan Mid-Cap 100 Index, the P/E ratio effects exist in both bull and bear markets. The P/B ratio effects are only observed in bull markets but not in bear markets.
3.For the constituents of the Taiwan 50 Index and the Taiwan Mid-Cap 100 Index in the electronics industry, the P/E ratio effects exist in both bull and bear markets. The P/B ratio effects are only observed in bull markets but not in bear markets.
4.For the constituents of the Taiwan 50 Index and the Taiwan Mid-Cap 100 Index not in the electronics industry, the P/E ratio effects exist in both bull and bear markets. The P/B ratio effects are only observed in bull markets but not in bear markets.
5.For the constituents of the Taiwan 50 Index and the Taiwan Mid-Cap 100 Index not in the financial industry, both the P/E ratio and the P/B ratio effects exist in bull markets, but neither in bear markets.

並列關鍵字

Price-Earnings Ratio ； Constituents of Taiwan Mid-Cap 100 Index ； Constituents of Taiwan 50 Index ； Price-Book Ratio

參考文獻

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