基金經理人替換之決定因素及效應分析

基金經理人是操作基金的重要操盤手，在充滿多變不確定性的投資環境下對於投資人來說經理人更加顯著重要，然而國內基金經理人替換速度相當快，究竟是什麼因素造成此現象，而替換後又造成什麼影響，此相當值得我們探討。本研究以1996年至2009年台灣的股票開放型基金為主要研究對象，主要探討基金經理人替換前後在基金績效、基金風險、基金經理人特性（性別、學歷、經理人任期、經理人年資）、基金特性（基金規模、週轉率、費用率、基金成立年數）是否有差異，以及基金經理人及基金的那些特性是否較容易造成基金經理人被替換。本研究之主要結果如下: 一、基金經理人替換後績效指標雖高於基金經理人替換前，但只有報酬率達顯著的差異，其它績效指標無法顯示基金經理人替換後績效是較好的。此外，替換後風險並未降低。二、從基金經理人特性來看，基金經理人替換後，傾向用學歷更高的經理人。但我們發現基金經理人的任期反而縮短且為顯著。三、那些因素造成經理人較容易被替換？我們發現績效愈差，經理人愈容易被替換，但只有在Jensen指標下是成立的。由經理人的特性來看，我們發現男性經理人是較容易被替換的，且學歷愈低的經理人愈容易被替換。經理人任期與經理人年資並無法顯示與經理人替換有直接的關係。若由基金特性來看，我們發現基金規模愈小，基金經理人愈容易被替換。周轉率愈高的基金，經理人也愈容易被替換。