金融海嘯下美國股市對亞洲四小龍的 風險傳遞分析： GJR-GARCH 模型之應用

A study of stock market’s spread between America and Asian Tigers:An application of GJR-GARCH

林挺堯(Ting-Yao Lin)

指導教授 ： 楊永列

嶺東科技大學/財經學院/財務金融研究所/碩士(2014年)

https://doi.org/10.6823/LTU.2014.00020

摘要

2008年金融海嘯是本世紀以來最嚴重的金融風暴事件，本文利用美國道瓊股市與亞洲四小龍台灣、香港、新加坡、韓國等國家的股票指數日報酬資料，考量美國股市的結構性轉換對美股與亞股股價報酬進行Granger因果分析、共整合檢定以及GJR-GARCH模型的估計。結果發現無論是結構改變前還是結構改變后，新加坡與美國都存在顯著的雙向影響，美國與其他國家地區皆存在單向的顯著影響。亞洲股市當期受到美股前期的影響比受到自身前期的影響還要大。除了台灣，亞洲四小龍股市報酬受自身前期的衝擊是負向的。壞消息對下期的波動的影響比好消息大，支持槓桿效果的存在。而且除了新加坡，其他三國的不對稱效果在結構性轉換后中都有變大的現象。

關鍵字

金融海嘯 ； 結構性改變檢定 ； GJR-GARCH模型

並列摘要

The financial tsunami of 2008 is the mostly grave financial event since this century. This thesis studies the stock markets of America and Asian Tigers, using Granger Causality, Cointegration test and GJR-GARCH model to analysis how does the risk spread between America and Asia Tigers. We found that American stock market has a great effect on the Asian markets. And bad information has greater effect on future return than good information. Especially when considerate the structure change, the leverage effect is greater after structure change.

並列關鍵字

financialtsunami ； structure change ； GJR-GARCH

參考文獻

洪萬吉、李俊彥（2010）。匯率、美國股價報酬與日本股價報酬波動之靜態關聯性分析：誤差修正與三變量gjr-Garch-M模型之應用。Journal of Data Analysis ，5(1)，1-21。

涂惠娟、蔡垂君（2006）。臺指選擇權風險值之研究。文大商管學報，11(2)， 57-69。

張鼎煥、陳健宏（2012）。黃金與匯率之報酬與波動不對稱效果。清雲學報，32(3)， 65-78。

陳君達、陳志鈞、李文雄（2007）。美國與台灣總體經濟訊息對台灣現貨與期貨市場之影響與不對稱波動傳遞之現象。東海管理評論，9(1)， 65-90。

劉洪鈞、張高瑩（2010）。以不同代理變數評估garch族模型之金融市場波動預測績效。績效與策略研究，7(1)，1-16。