波羅的海綜合運價指數之組成分子訊息不對稱實證分析：以AR-EGARCH模型分析

An Empirical Study of the News Impact Curve on BCI、BPI、BSI: Evidence with an AR-EGACH Model

張瀞之(Ching-Chih Chang) ； 鄭晏晴(Yen-Ching Cheng)

《高雄海洋科大學報》 21期 (2007/03) Pp. 107-131

https://doi.org/10.6983/KHHYKTHP.200703.0107

摘要

過去學者研究類似如股價、債券、衍生性金融商品、利率、與匯率等時間序列之金融商品報酬波動率，實證顯示大部分存在資訊不對稱之槓桿效果，且負面資訊所產生之波動率遠大於由正面資訊所產生之波動率。本研究以此觀點探討同為時間序列之海運市場運價波動率是否亦存在此特性，並以波羅的海綜合運價指數為研究對象；研究結果顯示，波羅的海綜合運價指數之三種組成因子，除巴拿馬極限型運價指數波動率具有與金融商品相同之資訊不對稱外，其餘二者海岬型運價指數波動率與極大輕便型運價指數波動率則不具此特性。經深入研究發現，巴拿馬極限型運價指數其運價之波動率雖具資訊不對稱之槓桿效果，但與金融商品報酬波動率所具有之特性有差異，經由EGARCH模型與訊息衝擊曲線(News Impact Curve)所得出之結論，巴拿馬極限型運價指數之運價波動率其負面資訊所產生之波動率大於由正面資訊所產生之波動率，但其槓桿效果不若金融市場顯著，此結果將有助於研究海運風險者其避險策略之謀定與尋求更顯著之避險因子。

關鍵字

波羅的海綜合運價指數 ； 槓桿效果 ； 避險因子