摘要
過去對情緒指標的相關研究，大多僅探討投資人情緒指標對報酬的影響，少有將股價報酬波動列入研究主題。本文旨在探討台灣股票市場投資人情緒指標與股價報酬波動相互影響。本文應用Brown and Cliff(2004)所發展情緒架構，採用單變量GARCH模型與向量自我迴歸(VAR)模型。將各類型情緒指標放入不同期間，檢視是否會影響股報酬波動及相互影響程度。 首先，GARCH模式實證結果顯示，各種市場情緒指標在多空時期及一般時期對股價報酬波動的影響並不顯著，即多空時期對市場波動影響沒有顯著差異；其次，VAR模型實證結果，顯示只有市場日成交量波動影響股市報酬波動，即股市量能確實有助漲助跌作用。而在股市報酬波動性對投資人情緒指標波動性的影響方面，本文發現股價波動對每日融資金額波動有顯著影響，顯示散戶融資金融差異的增減波動與前期股價報酬波動影響有關，這現象說明台灣股市散戶的情緒比法人較易受到大盤波動影響。
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