情緒指標與股價報酬關係之研究

Sentiment Indicators and Stock Returns

徐清俊(Ching-Jun Hsu) ； 顏雯津(Wun-Jin Yen)

《明新學報》 34卷1期 (2008/02) Pp. 89-106

https://doi.org/10.29688/MHJ.200802.0007

摘要

投資人市場情緒之研究，近年來成為行為財務欲探討的新議題，本研究的主要研究目的在於探討市場情緒指標與股價報酬之互動關係及影響情況，以及當出現重大訊息時對於股市報酬反應的影響。實證結果發現：(1)市場情緒指標各變數對於股價報酬的影響並不明顯；(2)台指選擇權VIX指數領先加權股價指數報酬率，並且之間呈現反向關係；(3)在多頭市場中，當對未來產生正（反）面訊息時，股價報酬會有顯著為正且變大的影響；(4)在空頭市場中，當對未來產生正面訊息時，股價報酬會有顯著為正的影響；當對未來產生反面訊息時，股價報酬會有顯著為負的影響。最後我們可以給投資人建議如下：當台指選擇權VIX指數處於頂點時，代表標的股票的報酬處於較低的價位，則未來股價有可能會上升，反之，當台指選擇權VIX指數處於低點時，代表標的股票的報酬將處於較高的價位，則未來股價有可能會下跌。

關鍵字

市場情緒指標 ； 誤差修正模型 ； 衝擊反應函數 ； 預測誤差變異數分解 ； 訊息反應

並列摘要

Market sentiment of investors becomes Behavior Finance desire to study a new issue at near year. The main purpose of this paper is to investigate the connection between market sentiment indicators and stock returns, included the information impact when market-wide information is declared. The results indicate：(1) the market sentimaent disappear on influence of stock returns；(2) underlying Market Volatility Index (VIX) becomes followers, that follow stock price returns, and there is a negative relationship；(3) The returns of index will be positive and wide when expect the positive or negative news is announced in bull market；(4) In bear market, when expect that positive news is announced, the returns of index are positive. And the negative returns of index when negative news is announced. Finally we can suggestion for investors as follows： Market Volatility Index (VIX) in the relative culmination, representatives underlying stocks pricing in the more relative low point, the stocks price will rise probably in the future. On the other hand, Market Volatility Index (VIX) in the relative low point, representatives underlying stocks pricing in the more relative culmination, the stocks price will drop probably in the future.

並列關鍵字

market sentiment indicators ； vector error correction model ； impulse response ； variance decomposition ； information impact

參考文獻

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