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  • 期刊

Board of Director Characteristics and Earnings Management-Evidence from the Effect of Family-Controlling on Taiwan Corporations

董事會結構特徵與盈餘管理-台灣家族控制企業因素之影響

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摘要


邇來,受到國際上接連發生幾起重大公司財務報導不實事件的影響,使得企業財務報表的可靠性遭到嚴重質疑,而董事會結構及其獨立性對財務報表可靠性的影響,再度成為各界討論的話題。因此,本研究目的旨在探討董事會結構及其獨立性與盈餘管理(Earnings Management)之間的關係,藉以瞭解董事會的獨立性,是否可以提升財務報表的可靠性,並進一步探討家族控制企業因素,對上述關係之影響。為重拾市場對企業財務報表可信度信心,我國證期會為推動公司治理制度,健全企業經營體質,於民國91年2月,分別著手修訂上市(櫃)審查準則及相關補充規定,積極推動設置獨立董監事制度,而且新修訂之公司法第192條第1項,業已取消董事應具備股東資格之限制,希望藉由聘請具有公正客觀之專業人士擔任企業外部董事,使董事會成員間形成良性制衡,以提高董事會的決策品質、經營效率及財務報表的可靠性。此外,為了配合獨立董監事制度實施,證期會於90年修訂「公開發行公司年報應行記載事項準則」,要求所有上市公司應自90會計年度起,需於年報中揭露董監事是否符合獨立性標準,並需採用統一格式,詳細揭露董監事親屬關係之資訊。本研究乃根據90會計年度各公司年報中揭露較詳細客觀之董監事資訊,並爰引審查準則補充規定第十七條規定獨立性標準,衡量各公司董事會特徵及其獨立性,探討董事會特徵及其獨立性與盈餘管理程度之關聯性。本研究爰引傳統盈餘管理相關文獻,以異常應計數的絕對值(Abnormal Accruals,文後以|AbAcc|代表之)作為衡量盈餘管理的代理變數,檢視295家上市公司有關董事會獨立性、規模、董事涉入業務程度、機構法人持股與管理當局持股等董事會組成結構特徵對管理當局盈餘管理的影響。鑒於台灣普遍存在控制家族經營的企業型態,而此一家族控制企業因素,對董事會之運作有重大的影響,可能影響上述各董事會特徵與盈餘管理之間的關聯性,故本研究進一步考量台灣特殊控制家族因素對經理人盈餘管理行為的影響。此外,國外相關文獻指出董事會規模及管理當局持股比率與管理當局從事盈餘管理之行為並非線性關係,故本研究亦將一併探討之。依據相關文獻及理論,並參酌國內公司治理現況,本研究建立下列五項研究假說:假說一:董事會之獨立性愈強,管理當局從事盈餘管理的程度會愈小。假說二:董事會規模與管理當局從事盈餘管理的程度有關。假說三:董事長同時兼任總經理與管理當局從事盈餘管理的程度有正向關係。假說四:外部機構法人持股與管理當局從事盈餘管理的程度有負向關係。假說五:管理當局持股比率與管理當局從事盈餘管理程度有關。在實證測試時,本研究主要係以多變量迴歸模型,在控制其他影響因素下,分析代表董事會結構及獨立性之實驗變數與|AbAcc|之間的關係。多變量迴歸模型如下:|AbAcc(subscript i)|=β0+β1Boindep(subscript i)+β2Sizel(subscript i)+β3Sizem(subscript i)+β4Sizeh(subscript i)+β5Ceo(subscript i)+β6Forei(subscript i)+β7Broke(subscript i)+β8Trust(subscript i)+β9Mgtal(subscript i)+β10Mgtam(subscript i)+β11Mgtah(subscript i)+β12Boindep(subscript i)*Five(subscript i)+β13Lnas(subscript i)+β14Leve(subscript i)+β15Twoni(subscript i)+β16Btm(subscript i)+β17Extni(subscript i)+β18Cfo(subscript i)+ ε(subscript i)式中各變數定義如下:|AbAcc(subscript i)| = 第i家公司調整公司績效後之異常應計數取絕對值;Boindep(subscript i) = 第i 家公司之董事會獨立性變數(在分析時,將分別以Outr、Indepr、Grayr、Outm及Indepm代表之);Sizel(subscript i) = 第i 家公司董事會規模在全部樣本第1四分位以下之人數(即董事會規模在七人以下之人數);Sizem(subscript i) = 第i 家公司董事會規模介於全部樣本第1四分位與第2四分位之間的人數(即董事會規模在七人以上九人以下之人數);Sizeh(subscript i) = 第i 家公司董事會規模超過全部樣本第2 四分位以上之人數(即董事會規模在九人以上之人數);Ceo(subscript i) = 第i 家公司董事長是否兼任總經理之虛擬變數;若是設為1,否則為0;Forei(subscript i) = 第i家公司機構法人外資之持股比率;Broke(subscript i) = 第i家公司機構法人自營商之持股比率;Trust(subscript i) = 第i家公司機構法人投信之持股比率;Mgtal(subscript i) = 第i家公司管理當局持股在5%以下之持股比率;Mgtam(subscript i) = 第i家公司管理當局持股在5%至25%之間的持股比率;Mgtah(subscript i) = 第i家公司管理當局持股超過25%以上之持股比率;Boindep(subscript i)*Five(subscript i) = 第i 家公司的審計品質(公司財務報表委由前五大會計師事務所查核者設為1)對董事會獨立性影響|AbAcc|之效果;Lnas(subscript i) = 第i家公司之期初總資產取自然對數;Leve(subscript i) = 第i家公司之負債比率;Twoni(subscript i) = 第i家公司有連續二年以上負淨利者設為1;否則為0;Btm(subscript i) = 第i家公司之期初權益市值對權益帳面價值比率;Extni(subscript i) = 第i 家公司以前一期總資產平減後非常項目前淨利變動絕對值;Cfo(subscript i) = 第i家公司營業活動現金流量,以前一期總資產平減之;ε(subscript it) = 第i家公司之殘差項;在董事會獨立性(BoIndep)的衡量方面,由於相關文獻相當分歧,故本研究採用以下二種董事會獨立性。第一是外部董事占全體董事會之席次比率,以Outr代表之(Beasley,1996;Klein,2002)。在董事會成員組成結構上,國外文獻普遍分類為獨立董事(outsiders)、灰色董事(affiliated or gray directors)、內部董事(insiders)三類(Weisbach,1988;Byrd and Hickman,1992;Brickley et al.,1994;Klein,2002)。為了進一步探討獨立董事對盈餘管理之影響,本研究依據「台灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則補充規定」第十七條第一項第一款至第六款與第二項所載各項條件,將外部董事區分為獨立董事(以Indepr代表之)和灰色董事(以Grayr代表之)。第二種衡量方式則是依主要多數獨立原則,以虛擬變數的方式衡量之,即外部董事(以Outm代表之)(或獨立董事,以Indepm代表之)占全體董事會之席次比率過半數者設1,否則為0(Dechow et al.,1996;Klein,2002)。上述之多變量迴歸式除應用於全部樣本外,亦將分別應用於家族控制及非家族控制之兩個子樣本(依同一家族占董事會席次是否過半為標準,將樣本區分為家族控制企業與非家族控制企業),藉以探討家族控制企業因素對因變數與實驗變數關聯性之影響。實證結果發現,董事會的監督機制受到公司是否為家族控制企業的影響很大,如果公司是屬於家族控制企業,整體而言,董事會的各項監督機制不會有太明顯的效果。但如果公司是屬於非家族控制企業,則本研究發現,當獨立董監事席次比率愈高,愈能抑制管理當局盈餘操縱的行為。而董事會人數在超過九人以上的情況下,董事會才能發揮監督作用,且董事會規模愈大,監督功能愈大。管理當局持股比率在超過25%以上時,管理當局持股愈高才愈具有自律的效果。最後,外資法人持股比率愈高時,也愈能發揮對管理當局監督的功能。至外,最近被熱烈討論的董事長同時兼任總經理是否對公司治理產生不利影響,本文的實證結果並未發現董事長同時兼任總經理,對財務報表品質有明顯不利的影響。雖然國內已有文獻探討董事會特徵對管理當局盈餘管理之影響,但可能由於過去董(監)事成員之背景資料並非為公開資訊,使研究者無法較客觀或精確地衡量董事會之特徵,故實證結論相當分歧。此外,獨立董監事制度的推行是一項新的政策措施,其成效是各界討論的熱門議題,然而國內尚缺乏相關之研究結果。本研究使用各公司於年報中所揭露之董監事資料,除了可以較精確地衡量董事會之特徵外,也彌補國內有關獨立董監事文獻之罅漏,相信應能提供金管會、企業及投資人評估實行獨立董監事預期成效及相關法令修正之參考。

並列摘要


Recently, there were quite a number of accounting scandals and financial fraudulence emerged within American stock markets that led to austere dubiousness about the true financial performance of the company. Unsuitable corporate governance system has been esteemed the root of the matter suffering the serious consequences on financial statement fraud instances. Corrupt morals of firm management provide lessons for Taiwan to stress the pivot of corporate governance. According to the stipulations of Taiwan Stock Exchange (TSE) and Taiwan's computerized over-the-counter market (OTC) listing rules, every publicly held company should at least bring two independent directors and one independent supervisor into their boards after 2002. This study examines whether accounting choices are driven by opportunistic managers who exploit lax corporate governance system and the impact of family business group on the effectiveness of governing firm management. This paper finds that firms with family-controlled structure show a poor corporate governance system. However, with respect to lower family-controlled firms, researchers find that boards are more independent than their counterparts. Likewise, abnormal accruals decline when board size exceeds nine board members and when managerial stockholdings exceeds 25%. A negative relation is also found between foreign institutional shareholdings and abnormal accruals. Further investigation provides evidence that family-controlled firms are associated with weak board monitoring.

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