銀行股票報酬與不動產市場之探討

Bank Stock Return and Real Estate Market

游雅芳(Ya-Fang Yu) ； 盧秋玲(Chiu-Ling Lu)

《中國財務學刊》 7卷2期 (1999/08) Pp. 29-61

https://doi.org/10.6545/JoFS.1999.7(2).2

摘要

本研究目的乃在檢測不動產市場報酬與銀行經營績效之敏感性，評估不動產報酬解釋銀行報酬之能力。其實證結果顯示，不論全體樣本銀行股票報酬或各類經營型態的樣本銀行股票報酬，與大盤加權股價指數報酬皆存在高度的連動性，具有齊漲齊跌的現象，就全體樣本銀行、公營商業銀行而言，投資者投資銀行股票，仍以大盤加權股價指數之漲跌為主要參考依據，不動產景氣與否只對民營商業銀行股票報酬扮演著重要的角色，對民營專業銀行則扮演著若有似無的影響效果，至於公營專業銀行股票報酬反應不動產市場則呈現不穩定的現象。此外，本文針對不同景氣循環階段進行分析，發現全體樣本銀行、公營商業銀行及民營商業銀行之股票報酬，反應市場、利率及不動產風險狀況，隨著經濟景氣循環的波動，將會產生結構性的差異，具其變異的主要來源為大盤加權股價指數的漲跌，當經濟景氣屬於擴張階段時，銀行股票報酬上漲（下跌）的幅度高於景氣衰退階段。至於不動產景氣的變動，則非造成此結構性差異的主因。

關鍵字

銀行股票 ； 不動產放款 ； 商業銀行 ； 專業銀行 ； 景氣擴張 ； 景氣收縮

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This research develops a three-index model and examines the sensitivity of bank stock returns to real estate in Taiwan. In addition, we investigate whether this sensitivity changes across banks with different operating types and over expansion and contraction periods. Results indicate that for commercial banks operated by private sectors, real estate do play an important role in stock pricing. However, the major risk premium for the other banks comes from the market portfolio. For the whole sample and the sample of commercial banks, their risk characteristics change with market conditions. The sensitivity of bank stock returns to market portfolio increases during expansion time and decreases during contraction period.

並列關鍵字

Real Estate Market ； Commercial Banks ； Risk Premium