摘要
傳統凸性理論中，都是利用債券現貨來組成一個凸性較大的資產組合，另外賣出另一個凸性較小的負債組合，在現值相等、金額式存續期間相等、金額式時間價值相等的條件下，追求整個投組金額式凸性極大化。 利用債券現貨所組成的投資組合凸性價值並不顯著，故本文提出一個新的組合。在組合中加入債券期貨與債券選擇權兩樣利率衍生性商品。會加入債券期貨有兩個原因：1.債券期貨價格與殖利率的關係圖近似於一線性函數，這一特性相當有利於調整整個投資組合的金額式存續期間。2.債券期貨在期初零成本(保證金不在本文的探討範圍之內)。會加入債券選擇權的主因是債券選擇權的金額式凸性相當大，此一特性對於凸性極大化有很大的幫助。 本文將會從眾多的債券現貨、債券期貨與債券選擇權中，利用電腦輔助軟體，選出一組具有極大化凸性的投資組合，進而分別探討殖利率與時間變動的環境之下，投資組合價值變動的情形。
參考文獻
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