美國與台灣、香港、中國股票市場股價指數報酬率的關聯性分析

The Relationship of Stock Returns between US and 3 Chinese Stock Markets：Taiwan, Hong Kong and China

李虓鳴(Hsiao-Ming Lee)

指導教授 ： 林建甫

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2011年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2011.10740

摘要

本篇論文研究美國與大中華區各國間股價指數報酬率波動的關聯性外，另觀察中國股價指數報酬率波動是否會因中國的崛起，而影響台灣及香港市場，以1995年至2010年為資料期間，採用各國股票市場上最具代表性的股價指數作為研究變數及被解釋變數，透過向量自我迴歸模型、Granger因果關係檢定及衝擊反應函數分析，實證結果發現：美國股市在全球股市仍然具有非常重要的地位。而中國自2005年來雖然積極對外直接投資，經濟成長獨步全球，高度影響台灣及香港的經濟，但是中國股市的報酬率與波動對於台灣及香港股票市場之影響力相對於美國股票市場而言仍然不顯著。

關鍵字

股票市場 ； 向量自我迴歸模型 ； Granger因果關係檢定 ； 衝擊反應函數

並列摘要

The paper studies the connection of the stock returns between the U.S. and China, Hong Kong and Taiwan, and also examines if the volatility of the stock returns in China will have an impact on Hong Kong and Taiwan due to the recent rise of China in economy power. We collect each country’s time series data of the most representative stock market index from 1995 to 2010 to be our research variables by applying the VAR model, Granger Causality test and impulsive response function to obtain the result. We conclude that although China is aggressively involving into the foreign direct investment, and its economic growth is outstanding around the world and has an highly impact on Taiwan and Hong Kong’s economies, the influence of China’s stock market performance on Taiwan and Hong Kong’s stock market is still far less important than the U.S.’s. Namely, the stock market in the U.S. still has a profound impact on other countries around the world.

並列關鍵字

stock market ； VAR ； Granger Causality test ； impulsive response function

參考文獻

邱建良、陳君達、黃駿逸（2005）, 時間數列模型對股價指數報酬率預測性之再評估, 《東海管理評論》, 第七卷, 第一期, 第167-192頁。

王冠閔、黃柏農（2004）, 臺灣股、匯市與美國股市關聯性探討, 《臺灣經濟預測與政策》, 第三十四卷, 第二期, 第31-72頁。

楊踐為、賴怡洵（1998）, 美、日、香港與台灣四地股價指數連動關係之探討, 《台灣土地金融季刊》, 第三十五卷, 第二期(No.136), 第1-15頁。

Akgiray, V. (1989), “Conditional heteroscedasticity in time series of stock returns”, Journal of Business, 62, 55-80.

Baillie, R. T. and R. P. DeGennaro (1989), “The impact of delivery terms on stock return volatility”, Journal of Financial Services Research, 3(1), 55-76.