公司之公司治理與訊息內涵之關聯性探討

The Effect of Market Information and Corporate Governance on the Trading Behavior of Institution Investors and Individual Investors

溫琬瓴(Wan-Ling Wen)

指導教授 ： 趙莊敏

國立臺北科技大學/管理學院/經營管理系碩士班/碩士(2013年)

https://doi.org/10.6841/NTUT.2013.00096

摘要

我國許多學者研究公司治理與公司經營績效或股票報酬率之間的相關性，大多實證皆呈現正相關，又其他眾多學者研究訊息與股價間的關聯，也發現兩者間存在相關性，因而引發本文研究目的，既然公司治理的好壞與訊息的發佈，皆會影響股票的價量變動，那麼公司相關的訊息之品質與公司之公司治理的好壞是否也存在相關性。 本 研究進一步將訊息依正負向消息、發佈來源、資訊強度來分類，探討以上各分類情形的訊息在股市中對機構投資人及個別投資人的影響為何，並檢測公司之公司治理的好壞在以上分類的訊息發佈後對不同投資人的影響是否呈現相關性。
本研究主要結果有三:(1)在訊息強度上，發現外資在發布買進評等與賣出評等時，皆有顯著的訊息強度效果，但是在發布混亂消息時，訊息強度效果不明顯；而公司在發佈好消息時，也會存在訊息強度效果，但是效果比較不顯著。(2)
當訊息來源不同時的影響，會發現外資發布評等，法人和散戶投資人買賣交易上比較看不出受到公司治理的影響；而公司發布訊息，法人和散戶投資人受到公司治理的影響非常明顯 (3)訊息強度與投資人行為的關係，顯示法人在單一消息時，會與消息面做出反向行為(好消息，賣出)，在強勢消息時，卻會順著消息走做出同向投資行為(強勢好消息，買進)；散戶在單一消息時，會與消息面做出同向行為(即與法人行為反向)，但是在強勢壞消息釋出時，散戶會出現處分效果。

關鍵字

資訊內涵 ； 事件研究法 ； 公司治理

並列摘要

The purpose of this study is to investigate that the correlation between the content of information and corporate governance. We want to find out if all kinds of investors receive multiple information from market, and make a decision to buy or sell the stock, it will as well as be influenced by corporate governance. In this study, it classifies the information into three parts: (1) good or bad news (2) sources of information (3) times of information published.
The results of this study can help researchers to understand that the quality of corporate governance and the information content are correlated. By this study, investors make decisions not only rely on the asymmetric information, but also the corporate governance.

並列關鍵字

corporate governance ； information content ； event study methodology

參考文獻

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