Jensen & Meckling (1976) 指出,當公司存在代理問題時,證券分析師扮演了重要的外部監督角色。因此,本研究利用結構方程模型法為實證分析方法,探討在分析師監督機制之下,代理成本與資本結構之間的因果關係,包括資本結構單向影響代理成本及代理成本單向影響資本結構,以及資本結構與代理成本間所產生的相互影響;並且驗證資本結構與代理成本的決定因素。經過實證分析得到下列結果: 1. 資本結構對代理成本的單向影響為負向,但未達顯著水準。然而,負向的符號仍符合Jensen & Meckling (1976)對於增加負債的使用可以降低權益之代理成本的主張。 2. 代理成本對資本結構的單向影響為負向且顯著,符合Kim(1982)的主張,當公司發生的代理成本高時,則公司將運用較少的負債。 3. 實證結果顯示資本結構與代理成本之間相互影響的情形為:資本結構對於代理成本的影響為正向且顯著,代理成本對於資本結構的影響為反向且顯著。代理關係所產生之代理成本因股東與管理當局間、股東與債權人間之代理問題,區分為權益代理成本及負債代理成本。當公司使用較多的負債時,伴隨負債而來的代理成本會增加;而由於公司所發生的負債代理成本為高,所以公司在資本結構中將運用較少的財務槓桿。
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