台灣初次上市上櫃公司股價長短期表現之研究

Initial Public Offerings in Taiwan：Short-term and long-term stock performance

蔡佩靜(Pei-Ching Tsai)

指導教授 ： 李榮鎮

長榮大學/管理學院/經營管理研究所(博)/碩士(2009年)

https://doi.org/10.6833/CJCU.2009.00123

摘要

本研究探討民國84年至92年間，台灣新上市櫃公司長短期股票績效表現。本研究發現平均而言，上市櫃後第一天的收盤價高於發行價，這種壓低股價(Underpricing)發行IPO股票最少有兩種可能原因。
第一，大部分初次公開上市櫃公司為小型成長公司，其發展前景較不穩定，這些公司常常需要壓低股價以吸引風險規避者(Risk averse)來投資。第二，為克服贏家詛咒(Winner’s curse)且為吸引一般資訊短缺者投資此IPO股票，因此承銷商需壓低股價來承銷。
競價拍賣已成為台灣最普遍的訂價及分配IPO股票的方法，因此如所預期的IPO第一天平均股票報酬率是低且為正值。本研究也提出上市櫃後三年的IPO公司與配對公司(NONIPO)的長期股票績效表現之比較。配對公司的選擇是以相似公司大小(權益市值)及相似股票帳面值/股票市值(BV/MV)比作為配對選擇標準。本研究結果發現在不包括第一天的報酬率，IPO公司在IPO三年後股票報酬率平均每年高於相同大小的配對公司3.11%，但當公司大小及BV/MV比作為配對時，則此差距減為2.33%，此結果顯示IPO公司經理似乎沒有成功的擇時(Timing)上市櫃其股票。

關鍵字

股票初次公開上市櫃(IPOs) ； 壓低股價 (Underpricing) ； 股票帳面值/股票市值比(BV/MV) ； 股票績效(Stock performance)

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無資料

並列關鍵字

Initial Public Offerings (IPOs) ； Underpricing ； Book value to Market value (BV/MV) ratio ； Stock performance

參考文獻

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