貨幣政策傳導機制實證研究－銀行放款組合之探討

Monetary Policy Transmission Mechanism：Research on Bank Loan Portfolio

廖雅華

指導教授 ： 黃朝熙

國立清華大學/科技管理學院/經濟學系/碩士(2011年)

摘要

自Bernanke and Blinder（1988）將信用管道引入貨幣政策傳導機制後，引起經濟學者廣泛的研究與討論。其中關於銀行借貸管道（bank lending channel），指出緊縮性貨幣政策下銀行放款將會減少，影響到廠商的投資行為進而使經濟體實質產出減少，但在Gertler and Gilchrist（1993a）及Den Haan at al.（2005）文獻中皆指出，難以在實證下提出銀行放款在貨幣緊縮下會減少的證據。

本文採本國總體資料，將銀行放款總額拆為公民營企業放款、消費者不動產放款及消費者消費性放款細項，並依不同的期間將資料分為兩組實證模型，並替換入不同的放款變數，使用向量自我迴歸模型（vector autoregressions model），對放款細項進行衝擊反應分析。

實證結果顯示，在緊縮性貨幣政策後，公民營企業放款有增加反應，而消費者不動產及消費性放款則是相反的減少反應，結果在實證上為顯著且穩健的，且與Den Haan et al.（2007）有一致的結果。此實證結果說明：第一、解釋了為何在過去文獻中銀行放款總額對於緊縮性貨幣政策後的衝擊反應結果不穩健及不顯著，因為其細項對於貨幣緊縮有著完全相反方向的衝擊反應；第二、公民營企業放款在貨幣緊縮後有增加的反應，在放款需求面上，廠商因囤積存貨增加的成本對資金的需求上升，但更重要的是在放款的供給面上，銀行因為消費者之資產負債表效果較強烈及消費者消費性放款利率較為僵固的原因，傾向在緊縮性貨幣政策後，調整其放款組合，增加貸予公民營企業之放款，而以減少消費者放款來融通貨幣緊縮下之不足的準備。

關鍵字

貨幣政策傳導機制 ； 信用管道 ； 放款組合 ； 放款細項 ； 向量自我迴歸模型 ； 銀行借貸管道 ； 資產負債表管道

參考文獻

Kashyap, Anil. K., Stein Jeremy C. and Wilcox, David W., 1993, “Monetary Policy and Credit Condition: Evidence from the Composition of External Finance,” The American Economic Review, pp.78-98.

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Bernanke, Ben S., and Blinder, Alan S., 1992, ”The Federal Funds Rate and the Channels of Menotary Policy Transmission” American Economic Reviews, Vol.82, Iss.4, pp. 901-922.

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