歐洲支付清算系統失衡現象及原因之探討

THE STUDY OF THE PHENOMENON AND THE CAUSES OF TARGET2 IMBALANCES

王怜琄(Ling-Shiuan Wang)

指導教授 ： 沈中華

共同指導教授 ： 吳孟紋(Meng-Wen Wu)

國立臺北大學/商學院/國際財務金融碩士在職專班/碩士(2013年)

摘要

第二代「泛歐自動即時總額清算快速轉帳系統」在歐洲主權債務危機爆發後，出現持續增長未清償餘額之失衡現象，引起歐洲學界關注與討論。然針對TARGET2負債餘額失衡之原因，各界多有爭論是否起因於融通歐元區外圍國家經常帳連續赤字，或僅是反映經常帳赤字國家對外部資金的持續性需求。因此，本文首先介紹目前歐元區支付清算系統的背景與運作模式，並運用國際收支經常帳流量與國際投資部位結構變化，嘗試釐清貨幣清算支付系統取代國際資金融通管道之假設，找出經常帳赤字國家為何會在短期內累積TARGET2鉅額負債之解釋。本文之研究設計分為兩部分，第一項議題以1999-2012年資料為樣本，驗證九個歐元區國家的經常帳變化對TARGET2餘額波動有無影響力；接著藉由比較國際投資部位結構性的變動，探討跨境資金移動與TARGET2餘額之間的關係。研究結果顯示：一、經常帳與TARGET2兩者相關性強弱會隨著觀察期不同而改變，在歐債危機期間，經常帳與TARGET2累積餘額之間具有中度相關性。二、外圍國家國際投資部位的外資股權證券投資比重下降，而反映TARGET2債務的銀行部門對外借貸資金之比重大幅增加，兩者比例消長趨勢，間接印證TARGET2負債增額替代私人資本流入融資管道之假設。

關鍵字

歐洲主權債信危機 ； 經常帳 ； 國際投資部位 ； 跨境資本移動

並列摘要

無資料

並列關鍵字

european sovereign debt crisis ； current account ； IIP ； cross-border capital flow

參考文獻

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