結構型商品之評價與分析

The Pricing and Analysis of Structured Products

林奕成(I-Chen Lin)

指導教授 ： 吳庭斌

共同指導教授 ： 白惠明(Hui-Ming Pai)

國立臺北大學/商學院/統計學系/碩士(2012年)

摘要

隨著低利時代的來臨，兼具獲利及保本的連動式債券遂成為市場上熱賣的商品。自從台灣發行了「股權連結商品」及「保本型商品」，讓金融市場多元化的發展，使得投資人有更多樣化的選擇。也由於連動式債券條款之設計越來越多樣化，投資人該如何篩選出符合需求且有利的商品是本研究主要動機。 而本文所提出的匯率連結與多資產股權連結保本型結構型商品，論述評價商品所需之研究模型及蒙地卡羅模擬方法。前者匯率連結保本型結構型商品較稀少多為保險公司避險所販賣；而後者多資產股權連結保本型結構型商品，則市場較多券商公司販賣。透過拆解可知條款設計無法求得封閉式解，因此需採用蒙地卡羅模擬法來推導出商品的理論合理價格。以及針對商品之避險部位分析，如此可以讓市場參與者瞭解結構性金融商品的特徵，讓投資大眾更好瞭解結構性商品的投資性質，為投資或投機者提供決策依據。

關鍵字

結構型商品 ； 亞式選擇權 ； 多資產 ； 蒙地卡羅模擬法 ； 保本型

並列摘要

This study is mainly in view of the Principal Guaranteed Linked Notes, namely foreign currency linked notes and multi-asset notes constructed by financial engineering methods, in hopes to enable investors and distributors to understand the characteristic and risks of the structured products. This paper not only applies Monte Carlo simulations methods to calculate the price of an Asian option from foreign currency structured notes, but also Multivariate Monte Carlo simulations methods to simulate stock price. This study analyzes the profit rates and stock price of structured products, and discusses weather its value would vary by the volatility of the underlying asset or should other factors be accounted for as well. By taking a closer look at structured notes, we hope to provide a guideline for those who need decision-makings.

並列關鍵字

structured products ； multi-asset linked notes ； Monte Carlo simulation ； Asian option

參考文獻

4.羅詩發，2010，結構型商品之評價與分析-保本型股權連結與保息型匯率連結票券，國立台北大學統計研究所碩士論文

5.黃雅婷，2010，結構型商品之評價與分析-以匯率與多股權連結型商品為例，國立台北大學統計研究所碩士論文

6.吳孟修，2010，結構型商品之評價與分析-以匯率連結商品為例，國立台北大學統計研究所碩士論文

6.Bennett, J. A., Chen, A. H., and McGinness, P. (1996), "An Analysis of Capital Guaranteed Funds," International Review of Economics and Finance.

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