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  • 學位論文

亞洲與美國股市連動關係:金融風暴之衝擊

指導教授 : 何加政
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摘要


摘要 本研究主旨在探討台灣、中國上海、香港、新加坡美國等五個國家之間的股價指數其長期均衡關係與連動性。同時將以亞洲和美國次級房貸金融風暴及非金融風暴期間等五個驗證期間來加以探討,研究期間從1992年1月起到2011年6月底為止,共計1017筆的周資料。其次,也運用ADF單根檢定、Johansen共整合檢定、Sim修正誤差模型、向量自我迴歸模型、Granger因果關係檢定及衝擊反應分析等統計方法來進行實驗及分析。最後,再經由實證後獲得主要的結論為: 一、本文發現雖然金融風暴對於股價具有負向衝擊,但終究股市還是以反應經濟榮面為主。美國股市是不受亞洲金融風暴所影響,其次為中國;而香港和新加坡股市則是影響程度較大。但在美國次級房貸金融風暴期間,這些國家的股市均受影響,且在次貸風暴訊息公布後,股價皆呈現大幅度回檔走勢。 二、發現在整個研究期間、亞洲金融風暴前及美國次貸風暴前等三個期間是傾向支持這些國家的股市之間是存在一種共整合現象而具有長期均衡關係。但在亞洲金融風暴後或美國次貸風暴後等兩個期間則無此共整合現象而具有長期均衡關係。另外,也發現在亞洲金融風暴發生期間,這些國家的股市並未有更明顯的領先或落後的互動關係。但美國股市在次級房貸金融風暴期間則具有領先反應訊息的優勢會領先其他國家股市的表現。 三、在亞洲金融風暴前,可發現香港與中國上海股市的漲跌是具有互饋雙向的因果關係;而中國上海股市的漲跌則為香港、新加坡和台灣股市漲跌的因;香港和新加坡股市的漲跌則為台灣股市的因。但在亞洲金融風暴後,可發現中國上海股市的漲跌則為香港股市漲跌的因;台灣股市漲跌為中國上海股市漲跌的因。最後,美國次貸金融風暴前發現美國股市漲跌可為香港股市漲跌的因;而台灣股市的漲跌可為中國上海股市漲跌的因。但在美國次貸金融風暴後,則發現美國股市的漲跌為香港、新加坡和台灣等股市漲跌的因;而台灣股市的漲跌則為中國上海股市漲跌的因。

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