在全球經濟為連動發展的情況下,公司遭受的風險來源不單只是營運不善的問題,公司資產價值的變化和全球經濟情勢有著極大的關聯性,而其發生信用風險的機率亦和國內與國際的景氣循環有一定程度的連結。鑒於此,本文研究採用Pesaran, Schuermann, Treutler, and Weiner(2006)全球向量自我迴歸模型連結國內與國總體變數,並將各家公司違約機率的異質性納入Merton模型中。因此,本文可以探討全球觀點下,公司信用風險與國際性景氣循環因子之間的相關性。 本文結果發現:因臺灣身為小型開放經濟體系,對外貿易為主要的經濟活動,多數的國際總體和金融變數與對應的國內總體和金融變數間為正向的影響關係,顯示臺灣有甚高的全球性經濟整合。為貼近現實假設,分別針對中國和美國的產出變數與歐元區金融變數的衝擊反應進行分析。本文發現與全球景氣循環具有高度相關性的臺灣上市公司確實容易受到國際總體因子的影響,而這些產業為臺灣以收受國外訂單的科技、電子與資訊產業為大宗。