本研究探討景氣對策信號與股市的關係,特別是景氣對策信號分數的改變是否對股市的變動有資訊內涵。透過迴歸檢定景氣對策信號分數的變化率與股市及類股走勢是否具有一致性,並區分景氣收縮期與擴張期,景氣對策信號分數對於股市走勢的判斷是否不同。研究區間為民國73年1月到民國101年12月,共348個月資料,選取加權價指數、食品工業、紡織纖維、造紙工業、建材營造、金融保險、水泥工業、塑膠工業、電機機械、電器電纜、化學生技、玻璃陶瓷、橡膠類指、鋼鐵工業汽車工業、電子類指、航運業類、觀光事業、貿易百貨及其他類指共二十個類股指數,每個月最後一營業日收盤價與景氣對策信號分數做測試,並依照經建會對景氣的區別分為擴張期與收縮期。實證結果如下: 1.景氣對策信號分數變動率對當期類股指數均有顯著正向相關,景氣對策信號分數的變動率影響大約以落後3期以內居多,表示當期景氣對策信號的經濟意涵大約在落後3期內反映。 2.在區分收縮期與擴張期,景氣對策信號分數變動率對類股指數反映為顯著負相關,表示景氣對策信號分數變動率於擴張期對類股指數解釋力弱,其原因可能為在擴張期,經濟蓬勃發展,而景氣對策信號分數每月發佈,內含之經濟指標變動快速,故對類股指數於落後期數之解釋力不佳,反應為顯著負相關。在落後期數顯著負相關的類股中,景氣對策信號分數變化率對於類股落後期報酬之反應也很小,幾乎可以忽略,因此區分景氣之收縮期或擴張期,對於類股指數走勢的預測能力不佳。