無風險利率對本益比影響之探討

孫聰銘(TSUNG-MING SUN)

指導教授 ： 王明昌

國立中正大學/管理學院/企業管理學系/碩士(2015年)

摘要

追求高的股票報酬是投資人的投資目標，而國內股票市場為散戶主要的投資管道，如果能夠先行瞭解股票報酬變動的原因，應有助於降低投資風險，進而使投資人之獲利提高。影響股票報酬的因素眾多，本研究擬先對以前的學者專家的研究結論多做研究學習，再從自己實際研究和實證更確實認識投資的原理原則，並希能提供投資大眾參考。無風險利率和本益比個別的文獻甚多，從最早Nicholson(1960年)的研究開始發現歷史本益比可以用來預估未來報酬率。國內多有文獻認為無風險利率變動股價也會隨之調整，且無風險利率和股價是呈反方向變動。惟尚未發現以無風險利率對本益比為主要研究內容的相關研究或著作之文獻，但以本益比法做為選股衡量準則者多有所在。若能發現影響本益比的重要指標，則有助於推估合理本益比。
無風險利率為環境因素，本益比則為公司經營狀態和環境因素多重原因融合的結果，兩者都對股票報酬率有顯著相關。本文擬以迴歸分析法分析歸納無風險利率對本益比是否相關、相關方向和強度。其次，導入匯率、失業率、CPI等總體經濟指標作為控制變項，予以客觀性探討。再者，將研究對象區分高毛利率與低毛利率，並將研究對象分辨是否是投資大眾關注的權值股及是否在全球金融風暴期間等虛擬變項，探討此等情境之下各變項對本益比及股票報酬率的影響，力求研究週延性，以期提供多元投資決策參考。

關鍵字：無風險利率 匯率 失業率 CPI 虛擬變項 本益比 股票報酬率

關鍵字

無風險利率對股票報酬率具有反向影響 ； 無風險利率對本益比具有正向影響

參考文獻

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