應用門檻模型：債券分流政策對共同基金結構的影響

Applications on threshold autoregression model (TAR model)：Bond segregation policy affects mutual fund

黃資勛(Tzu-hsun Huang)

指導教授 ： 李瑞琳 ； 張輝鑫

朝陽科技大學/管理學院/財務金融系/碩士(2013年)

摘要

本研究利用傳統線性ADF檢驗共同基金在聯合投信事件發生前後規模與經理費是否為定態序列，由於聯合投信事件產生了債券型基金贖回風暴，使共同基金市場基金規模產生了大幅的縮減，本研究使用Caner and Hansen (2001) 提出之非線性門檻模型，探討共同基金在聯合投信事件發生前後是否產生門檻效果，以及是存在門檻效果下規模與經理費是否為部分單根(partial unit root)序列或是完全單根(complete unit root)序列，債券分流政策前後共同基金市場的規模與經理費是否有相互響的關係，探討債券分流政策的施行，是否有助於共同基金市場的健全。
本文整理出共同基金包括股票型、貨幣型、固定收益型、債券平衡型和組合型基金，各自的規模與經理費，取月資料，並以2004年7月為基點，分為聯合投信事件前與聯合投信事件後。
實證結果顯示，聯合投信事件發生後，規模的變動與經理費的變動確實產生門檻效果，門檻效果下，共同基金的規模變動與經理費的變動，一些是呈現部分單根，部分是全部單根，債券分流政策的施行下，共同基金市場的規模與經理費有顯著的正相關影響，因此可以說，聯合投信事件的發生確實使共同基金市場造成影響，而債券分流政策的施行對事件造成的損失是有幫助的。

關鍵字

聯合投信事件 ； 共同基金 ； 非線性門檻自我回歸模型

並列摘要

This study aims to examine the impacts of United Securities Investment Trust event on Taiwan mutual fund industry by applying non-linear threshold auto regression by Caner and Hansen (2001). Additionally, we examine the relationship between size and manager fare of mutual fund. We aggregate size and manager fare across types of mutual fund, including stock fund, currency fund, bond fund, rebalanced fund, fund of fund.
Our sample period is during 2001/1 to 2012/11. Subsamples before and after the event are also analyzed. Our results suggest the existence of threshold effects on size and manager fee of mutual fund.
We find that there is significant non-linear threshold effect between changes in manager fare and fund size. Further, in some cases changes in size and manager fare appear partial unit root but others show complete unit root. In addition, the policy is effective impacts on Taiwan mutual fund.

並列關鍵字

United Securities Investment Trust Co. event ； Non-linear threshold auto regression ； Mutual fund

參考文獻

6. 陳佩君 (2004)， 「基金績效與基金規模關聯性之研究」，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。

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