信用評等變動與高階經理人薪酬：董事會獨立性、專業性及參與度之調節效果

Credit Rating Changes and CEO Compensation: The Moderation Effects of Board Independence, Expertise, and Attendance

陳昭蓉(Chao-Jung Chen)

《經濟論文叢刊》 42卷1期 (2014/03) Pp. 103-155

https://doi.org/10.6277/TER.2014.421.4

摘要

信用評等是專業團體評估公司未來財務狀況與績效的一項指標，信用評等之結果也可視為高階經理人是否善盡管理及經營責任的一項指標。本文以2006年至2010年台灣上市櫃非金融業公司為樣本，以信用評等指標作為衡量經理人績效之非財務指標，探討當公司被調降（升）信評之後，是否會影響高階經理人之薪酬，並進一步探討董事會獨立性、獨立董事專業性與參與度對此關聯性之調節效果。實證結果發現，當公司信用評等被調降（升）時，經理人薪酬會被調降（升），且由低風險等級調降至高風險等級時，其調降幅度更明顯，本文亦進一步採用分量迴歸（quantile regression）檢測，發現經理人薪酬位於高分量值時，其調降（升）幅度更明顯。當董事會獨立性愈高、獨立董事愈具專業度及參與度愈高時，愈能發揮監督功能，因此在調降信評後，薪酬被調降之幅度更高；而信用評等調降（升）之理由各有不同，實證結果亦發現當公司因為營運狀況變差（好）而被調降（升）信評時，其薪酬調降（升）幅度大於其他調降理由。

關鍵字

信用評等調降 ； 獨立性 ； 專業性 ； 參與度 ； 高階經理人薪酬 ； 分量迴歸

並列摘要

The credit rating is an index of the firm's financial condition and performance rated by a professional institute, and it can also be considered an indicator of executives' accountability and stewardship. Using a sample of Taiwan listed companies (excluding the financial industry) from 2006 to 2010, this study examines the relation between credit rating downgrades and CEO compensation, and the moderating effects of board independence, expertise, and attendance. The empirical results show a decrease (increase) in CEO compensation following company credit rating downgrades (upgrades), and the relation becomes more significant when the credit rating changes from low to high risk. In addition, quantile regression tests find that the magnitude of the decrease (increase) grows when CEO compensation is in a high quantile. The greater the independence, expertise, and attendance of a company's board, the more efficient the company will be. After a company's credit rating is downgraded, CEO compensation is also decreased. Credit ratings are downgraded (upgrades) for various reasons and the results also show that the reduction (increasing) in the range of CEO compensation is greater when downgrades (upgrades) are due to the state of operations.

並列關鍵字

credit rating downgrade ； board independence ； expertise attendance ； CEO compensation ； quantile regression

參考文獻

鄭宏哲、蘇淑慧、呂倩如(2013)。董事會特性暨會計師產業專精於權益資金成本之研究。會計審計論叢。3，27-59。

李同龢、顧裔芳、王姿斐、陳海敏(2005)。經理人藉盈餘管理影響信用評等之探討。會計與公司治理。2，1-24。

薛敏正、林嬋娟、林秀鳳(2008)。董事會特性與財務報告重編。交大管理學報。28，73-103。

陳瑞斌、許崇源(2007)。公司治理結構與資訊揭露之關聯性研究。交大管理學報。27，55-109。

陳麗宇、賴蓉禾(2013)。董事經驗對企業海外直接投資績效之影響—以美國企業國際併購宣告為例。中山管理評論。21，199-237。