商譽會計處理方法與併購宣告對股價累積異常報酬影響之關聯性

The Relationship of Merger Declaration and The Accounting Approaches of Goodwill

陳赫榮(He-Rong Chen)

指導教授 ： 曾智揚

國立臺灣大學/管理學院/會計學研究所/碩士(2015年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2015.02524

摘要

商業上的法令或政策變更事件往往會使企業的經營成本改變，進而影響其資產、負債的衡量與獲利報導，我國財務會計準則公報第三十五號─資產減損之會計處理準則的發布對企業財務報表上的資產衡量、特別是商譽會計處理方法的變更即是一例。根據理性預期理論，市場上的投資人在接收到此類產業環境變動的資訊後，會對預期將發生的狀況作出反應、產生對個股新的合理評價，導致股價在事件發生的前後出現累積異常報酬。另外，依據併購理論，併購事件的宣告將使投資人藉由雙方公司不論是質化或是量化的財務指標，對併購行為以及預期的結果作出理性評價，而投資人對併購事件的反應亦同樣會反映在股價的累積異常報酬上。
本研究之目的在結合並延伸國內外對於併購宣告以及資產減損相關會計準則規範的改變對股價累積異常報酬影響之研究，參考併購理論中的綜效假說、傲慢假說，以及過往學者對於資產減損規定改變將改善財務報表品質的預期，利用事件研究法探討我國會計準則公報第三十五號的發布對於併購事件宣告後所產生之累積異常報酬的影響，並觀察併購事件中雙方公司的財務指標是否因三十五號公報的發布而改變其對投資人在評價併購事件的參考價值。
本研究使用國內的上市主併公司於2000年初至2013年底宣告之81項併購事件作為樣本，實證結果顯示，三十五號公報的發布使主併公司的總資產與淨利在併購事件宣告當日以及前後一日對投資人評價的參考價值提高，而同樣觀察期中，主併公司佔商譽總資產比例之參考價值則降低。

關鍵字

三十五號公報 ； 商譽 ； 併購 ； 累積異常報酬 ； 事件研究法

並列摘要

The purpose of this study is to extend the current research of the cumulative abnormal return caused by the announcement of M&A event. We observed the effect by event study method with comprehension of Hypotheses in M&A Theory. Based on researches of the relationship between policies releasing and cumulative abnormal return, we analyzed how investors reacted in M&A declaration if the financial indices quality of merging companies are changed by R.O.C. GAAP No. 35 releasing.
The measurement of an enterprise’s asset, liability, and profit ability would be affected when change in industrial environment occurs, such as the releasing of new business laws or policies. Based on the Rational Expectations Theory, investors would make stock reevaluations as a response of receiving the information of environmental changing, as a result, cumulative abnormal return will be captured before and after the changing event happens. Besides, according to the Theory of Mergers & Acquisition, the announcement of M&A event would also make investors generate another reasonable stock price based on the expectation of event consequences.
I used 81 listed companies involved in the merging events during 2000 to 2013 as the samples. The result of the study showed that the releasing of R.O.C. GAAP No. 35 would increase the referring value of the acquirer’s total asset and net income during the day before and after the announcement of merging events. In addition, the released GAAP would decrease the referring value of the acquirer’s goodwill-to-assets ratio.

並列關鍵字

R.O.C. GAAP No. 35 ； Goodwill ； M&A ； CAR ； Event study

參考文獻

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