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金控公司多角化經營所造成財務績效及風險之變化分析─縱橫平滑移轉模型之應用

潛在的多角化利益是台灣金融控股公司提供多種金融服務的誘因之一，本研究利用2003年至2007年之資料探討我國金控公司多角化程度對財務績效和風險之縱橫平滑移轉效果，運用Gonza'les, Terasvirta and Dijk (2004, 2005)之縱橫平滑移轉迴歸模型，臆測多角化程度指數對金控財務績效和金控風險是否存在縱橫平滑移轉效果，並進一步對金控財務績效及風險受解釋變數之影響進行評估與衡量。 實證結果發現，多角化程度指數和金控財務績效間之縱橫平滑移轉模型，在多角化程度指數為0.3992時發生結構性變化，但因轉換速度高達649.7979，使得模型在轉換門檻值附近形成一結構性改變的跳躍式模型。此外，多角化程度指數和金控風險仍舊不存在平滑移轉效果，在多角化程度指數為0.1124時產生一轉換區間，且因轉換速度高達3169.4，使得模型在轉換門檻值附近形成一結構性改變的跳躍式模型。 不論在門檻值前或後，資產規模是影響財務績效之主要變數，而負債比率是影響風險之主要變數；資產規模和負債比率的增加皆會使風險下降，但資產規模的增加會使金控財務績效惡化，此發現與一般認為金控公司能發揮預期綜效之觀點，並不一致。非利息淨收入比率和總資產成長率之提高皆可改善財務績效，並使多角化程度低於0.1124之金控風險下降，但卻造成多角化程度高於0.1124之金控風險上升

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不動產投資信託與物價之動態分析-以日本為例

本文使用ARJI模型來探討投資於不同類型之不動產標的（住宅大樓與商用及辦公大樓）的REIT個股報酬表現與物價變動虛擬變數、日經225股價指數報酬、美元兌日圓即期匯率變動率、3個月期利率變動、10年期政府公債利率變動之關連。 實證結果顯示：1.將不動產投資標的區分為住宅大樓型與商用及辦公大樓型後，物價變動虛擬變數之表現上有明顯的差異存在，投資於住宅大樓的REIT個股具有對抗物價上漲對資產報酬帶來侵蝕之能力；投資於商用及辦公大樓的REIT個股則不具有此一效果。2.REIT個股中，大致上來說與日經225股價指數報酬沒有明顯的關係存在。3.REIT個股中，發現與美元兌日圓即期匯率變動率沒有顯著的關係存在。4.利率方面，REIT個股與長期利率呈現不顯著之關係，短期利率方面則為顯著負向關係。5.REIT個股報酬存在高度之波動叢聚現象，並且其跳躍大小與跳躍頻率皆呈現顯著的結果，表示不連續之跳躍過程為影響REIT個股報酬不可忽視的重要因素。