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選擇權與期貨之資訊傳遞

選擇權的委託不平衡變數常被用來預測標的資產的價格。Hu (2014) 所提出之計算選擇權委託不平衡與股票委託不平衡之變數，發現個股選擇權會有資訊會流向股票。本研究研究對象為臺股期貨(TX)與臺指選擇權(TXO)。在實務上臺指選擇權的標的資產是臺股期貨因為臺灣加權指數並沒有商品所以臺股期貨的價格常被用來當作其標的資產。為了應用於臺股期貨與臺指選擇權，調整Hu (2014) 所提出之計算股票選擇權委託不平衡與股票不平衡之變數，探討臺指選擇權是否會有資訊傳遞至臺股期貨之現象。 本研究發現：(1) 在全市場下，臺指選擇權市場會有資訊流入臺股期貨市場；(2) 本研究利用Delta參數將選擇權分成價內、價平、價外三種價性，同Hu (2014) 之結果價內與價平之選擇權合約有資訊會流入期貨市場，價外則沒有此現象；(3) 本研究將投資身分分成三類別：外資、自營商和散戶，僅機構投資人：外資、自營商存在資訊流入期貨市場，散戶則沒有此現象。

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限制型權證商品與標的現貨之關聯性研究

本論文主要目的在於探討牛熊證商品交易對交易策略與報酬之影響，並選取臺灣資本市場作為研究對象，在依據Roll et al. (2010)所提出以選擇權及其標的現股兩者之間的交易量比例衡量方式，分析選擇權市場和現貨市場之交易相對行為變化，本論文據以引用於牛熊權證市場進行探討，使用資料型態為日內逐筆交易資訊。此外，本論文亦認為使用日內資料較能捕捉到交易之真實性，故進一步劃分不同交易人別在權證交易行為影響，即為法人、自然人以及外資等三類交易人。據此，在以前八大交易量之牛熊權證契約，區分為指數型熊證、非指數型熊證以及非指數型牛證三者，觀察不同交易人在交易策略與標的現股間，是否具有顯著性的差異關聯性。 實證結果證實指數型熊證商品，自然人與其他法人買賣皆造成牛熊證與標的現股之成交量比例造成顯著性影響，但外資僅有在賣出時會造成影響。此外，對於買賣權證造成權證報酬率的變化，外資呈現無統計顯著的結果。另一方面，非指數型牛熊證方面，則證實在熊證方面自然人以及法人買賣雖會造成兩者成交量比例改變，但對權證報酬均無顯著的關聯，而非指數型牛證而言，自然人與法人買賣行為均呈現具參考價值的決策指標。

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應用多變量的動態變幅波動模型於兩岸三地期貨避險

隨著國際金融的發展及期貨避險被廣泛運用，使得投資人和金融機構可透過交易指數期貨，進而規避系統性風險。再者，由於近年來中國資本市場的開放，金融交易活動漸趨國際化與自由化，例如2014年的滬港通，顯示兩岸三地之間的金融活動也更加緊密。 從以往的文獻中可看出大多數的研究皆集中在GARCH族模型之比較，而且較少文獻是以兩岸三地為研究對象，因此，本文探討兩岸三地指數期貨之避險績效，採用以報酬率為基礎的模型如CCC-GJR-GARCH、DCC-GJR-GARCH及Copula-based GJR-GARCH模型，以波動變幅為基礎的模型有DCC-CARR及Copula-based CARR模型。研究CARR族模型是否比GARCH族模型更能捕捉資料的波動，以及加入Copula函數後，是否更能配適資料間的相關性。 實證結果顯示，不論在樣本內外，台灣和中國皆以Copula-based CARR模型表現較優，台灣市場的結果甚至發現加入動態Copula函數的CARR模型表現最佳。香港的樣本內避險雖以Copula-based CARR模型績效最好，但樣本外卻以Copula-based GARCH模型表現較優，同樣也是加入動態Copula函數後的GARCH模型表現較靜態和傳統模型好。

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委託單與刪單對股價變動之影響

本研究採用Cont et al.,(2014)所建構之限價委託簿模型為主要理論基礎，以臺灣股票市場之日內資料為樣本進行分析。探討委託單與刪單對股價變動之影響，利用考量刪單與市價單之後的委託單深度失衡(Order Flow Imbalance; OFI)，研究其對價格變動之影響；隨後，將投資者分為外資、散戶、自營商及其它本土法人四類別探討個別的影響程度。最後，亦將公司市值依大小分成三類做更進一步的分析。 實證結果指出，臺灣股票市場中委託單與刪單對於價格變動具有顯著的影響，能夠預測未來股價之變動。在各類投資人與不同公司市值大小下亦可以得到相同之結果。但由於不同的交易策略或者取得訊息能力的不同，不同投資人對於股票價格具有不同程度的影響。

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台灣股價報酬對中國大陸出口貿易 非線性因果關係

本研究探討台灣股價報酬與對中國大陸出口貿易兩變數之間的關係，運用了Kapetanios et al.（2003）KSS非線性單根檢定來檢定是否為定態，並以Enders and Granger（1998）門檻自我迴歸模型（TAR）以及動差門檻自我迴歸模型（M-TAR）進行門檻共整合檢定，來檢定兩變數之間影響的方向及長、短期非線性不對稱效果。 在門檻誤差修正模型為基礎下，討論短期因果關係發現，以台灣對中國大陸出口貿易金額為被解釋變數時，存在短期因果關係之產業有光學器材，不存在短期因果關係之產業有電子產品、化學品、基本金屬及其製品、機械產業、塑膠及其製品；以台灣股價報酬為被解釋變數時，存在短期因果關係之產業有電子產品、化學品，不存在短期因果關係之產業有光學器材、基本金屬及其製品、機械產業、塑膠及其製品。在長期關係中，以台灣對中國大陸出口貿易金額為被解釋變數時，在門檻值之下，具長期領先因果關係之產業有電子產品，在門檻值之上及之下，具有長期領先因果關係之產業有光學器材、化學品、機械產業，在門檻值之上，具長期領先因果關係之產業有基本金屬及其製品，不具有長期領先因果關係之產業有塑膠及其製品；以台灣股價報酬為被解釋變數時，在門檻值之下，具長期領先因果關係之產業有機械產業、塑膠及其製品，在門檻值之上及之下，具有長期領先因果關係之產業有基本金屬及其製品，在門檻值之上，具長期領先因果關係之產業有電子產品、光學器材、化學品。