中原大學國際貿易研究所學位論文
中原大學,正常發行
選擇卷期
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Chadwick（1842）首先提出健康支出可視為對於人力資本的投資，因為健康支出增加，有利於教育品質的提升及人力資本累積。本文建立包含產出、健康資本與實質資本三條方程式的聯立方程模型，考量三者間互為因果關係的內生性特徵，分析產出、健康資本及實質資本的交互關係。實證上應用一般動差法（GMM）對1970年至2004年的G7國家資料進行估計，藉以瞭解這些先進國家在勞動投入與技術水準達到高度穩定的狀態下，產出水準受到基本面因素、實質資本及健康資本的影響。其次，探討租稅對於健康資本和實質資本的影響，進而對產出水準的間接衝擊。 實證結果顯示，在未考慮健康資本與實質資本的內生性問題下，傳統的單一產出方程式，會低估實質資本、教育程度與工作經驗對於產出的影響，且忽略健康資本對於產出的影響。因此，在估計產出方程式時，必須將產出、實質資本與健康資本的內生性問題納入考量，以獲得更準確的估計結果。 其次，由產出、實質資本與健康資本的聯立估計結果得知，產出水準、依賴人口比對健康資本的影響是正向的，且政府租稅對於健康資本的影響為負的，而實質資本與教育程度對健康資本的影響是不顯著的。另外，健康資本、經濟體開放程度及政府稅賦對實質資本的累積是正向影響，而產出、利率及教育程度對於實質資本的投入是負向影響。因此，政府政策會直接造成健康資本累積的減少，間接的使經濟體衰退。
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Teräsvirta, Dick and Medeiros ( 2003 )的研究指出LSTARX模型較類神經網路模型具有較佳的覆蓋機率範圍，引發本研究採用LSTARX與ESTARX模型找出影響台灣股市股價取自然對數後作碎形維度小波轉換的關鍵技術指標變數，進而驗證兩模型是否為有助於進行股價報酬率小波轉換預測的研究動機。在無堅強的理論模型基礎下要選擇最適“解釋變數-技術指標”，遂採用逐步迴歸的方式找出影響大盤、電子與金融三種不同類股股價指數報酬率的技術指標之線性迴歸模型，然後依這些變數的顯著性落遲期，應用LSTARX模型與ESTARX模型進行小波轉換研究。實證結果顯示，LSTARX與ESTARX模型較Linear模型在股價報酬率的預測值上相較於實際值有較高相關的上下振幅連動性；在LSTARX模型下三大類股的小波轉換參數均具有顯著性，而在ESTARX模型下三大類股的解釋變數落遲期與其移轉函數之變數均存在顯著性。換言之，LSTARX模型支持三大類股股價報酬率走勢均存在小波轉換，而ESTARX 模型則有助於找到控制股價報酬率呈現小波轉換的重要自變數。
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近年來，隨著網際網路的普及化，保險業也結合了電子商務，開始提供線上投保的服務；本研究的重點在於探討網路保險可以為業者及消費者帶來什麼樣的好處，及網路保險發展緩慢的原因。另一方面，也以問卷調查的方式，分析消費者在決定是否使用網際網路購買保險時，會受到哪些因素的影響，並找出這些因素間的相關性。 研究構面分為消費者個人特徵、商業網站特性認知、品牌忠誠度、及線上投保意圖四個部份。問卷的發放的對象為二十歲以上且具有網際網路使用經驗的消費者，問卷內容詢問了消費者對網路保險的接受度、對商業網站特性的認知程度、對特定品牌的偏好程度、以及對線上投保的使用意圖之相關意見。問卷回收273份，回收率91%，而後以信度分析、因素分析、Pearson相關分析、典型相關分析、及逐步迴歸分析做為資料的分析方法。 研究結果發現，消費者個人對網路保險的態度與從商業網站感受到的特性有正相關、消費者個人對網路保險的態度與使用線上投保的意願有正相關、消費者個人對網路保險的態度與對特定品牌的偏好強烈程度有正相關、消費者由商業網站感受到的特性與使用線上投保的意願有正相關、消費者對特定品牌的偏好強烈程度與使用線上投保的意願有正相關、消費者由商業網站感受到的特性與對特定品牌的偏好強烈程度有正相關。於是本研究建議，保險業者應該著重在提升消費者對網路保險的接受度、強化消費者對商業網站特性的認知、增強消費者對品牌的忠誠度，以提高消費者對線上投保的使用意願。
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本文章意欲探討在日圓兌美元匯率於東京、倫敦及紐約三大外匯市場之中的共移性 (Comovement)及外溢性 (Spillover)之交互關係。我們發現，使用1994至2003年之日資料中，在東京、倫敦及紐約市場中皆存在著共移性及外溢效果。 估計出三市場間之動態條件相關係數 (DCC)機率分配之後，共移性及外溢效果與機率分配存在著一致的結論。(i) 藉由東京與倫敦市場之間的DCC機率分配，由於倫敦市場的高主導性而顯示出高風險伴隨著高DCC值。(ii) 在倫敦及紐約市場間之DCC機率分配顯示出高風險及低風險的DCC分配幾乎重疊。及 (iii) 由於只存在紐約市場對東京市場風險之外溢效果，故顯示出高風險之於高DCC值，以及高DCC值之機率分配相較低DCC值之機率分配上相對較廣。假使我們可以清楚明瞭大部份情況之DCC機率分配，我們便可因此而重設在全球投資怖局與潛在風險上的管理。
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近年來網際網路持續地增長，使用網路的人口隨著倍數激增；在網路上購物已經成為全球市場上的一大趨勢；也漸漸地演變成公司為了提升他們的能力及增長企業的一種重要資源。加入世界貿易組織之後，國內的金融環境面對國際化的競爭；對於國外的金融業者的競爭壓力，傳統保險業單純交易導向的角色；已經因為網際網路的快速發展與線上交易的頻繁，而開始了新的風貌。鑑於此，本篇研究保險業運用電子商務之因素與績效，並採取問卷發放；針對國內有經營線上投保的保險公司的員工作為研究對象，共發放195份問卷；回收91份回收率為46.67％。並採用因素分析法、pearson相關分析、正典相關及逐步迴歸等方法，探討保險業者導入電子商務是能帶來正面的績效；本文用四大構面來分析，此四大構面分別為電子商務的特性、消費者的認知、員工的態度及績效，探討構面之間的相關性。研討結果發現，電子商務的特性與消費者認知、電子商務的特性與員工態度、電子商務的特性與績效、消費者認知與績效、員工態度與績效皆有顯著相關性；說明了對保險公司而言使用網際網路可以減少交易成本和營業成本，發展電子商務可以增進其競爭優勢。最後在本篇文章研究中，於研究結果中可以給於保險業者些許管理上的建議如加強員工的訓練、提供完整的網路服務及建立消費者信心，使其推行網路保險的機制更完善。
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本文欲研究公司在初次公開發行存託憑證前所建立的銀行關係是否能夠改善資訊不對稱的問題，進而減少存託憑證初次發行的折價幅度。在本文中，承銷商類型可以區分為商業銀行及證券商兩類，哪一類型的承銷商能夠減低初次發行的折價幅度，也是本文所要探討的問題。此外，初次公開發行存託憑證的承銷商聲譽高低是否有助於減少其折價幅度亦是本文所要探討的部分。 在承銷商聲譽方面，則是採用 Megginson and Weiss (1991) 之計算方式，以承銷商的承銷總額佔該年度承銷總額的比例計算而得。在探討初次發行新股會有折價情形發生的相關論文中，對於影響初次發行折價的因素中，資訊不對稱理論佔有很大比例，這些論文中大部分皆認為承銷商、發行公司與投資人三者之間由於存在著資訊不對稱的問題，因此會有初次發行新股折價的問題發生，而折價的嚴重程度，則須視存在於承銷商、發行公司與投資人之間的資訊不對稱程度有多大，資訊不對稱愈嚴重，發行新股時折價的幅度也就愈大。
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本文係研究台灣上市公司首次發行可轉換公司債之折價幅度是否會受到承銷商類型、銀行關係、承銷商聲譽、發行公司特質及可轉換公司債特質等因素影響。 在首次發行可轉換公司債前所建立之銀行關係是否因為證明效果而改善資訊不對稱問題，進而減少折價幅度，或投資人認為當發行公司與承銷可轉換公司債之商業銀行間有借貸關係時，易有利益衝突，在首次發行可轉換公司債前所建立之銀行關係反而會增加首次發行可轉換公司債折價幅度。 本研究發現當發行公司尋求商業銀行承銷首次發行可轉換公司債時，若銀行各部門間資訊可以流通，易於有證明效果但亦可能遭受利益衝突剝削價格，當證明效果存在且發行公司於平時較易與商業銀行往來，若有借款，銀行會持續監督公司，因此減少資訊不對稱問題，因此當發行公司尋求商業銀行承銷首次發行可轉換公司債時，折價發行幅度會減少，但若是尋求有往來關係之商業銀行承銷時，因為發行公司與銀行間有借貸關係，投資人認為可能有利益衝突存在，且對有往來關係之商業銀行而言潛在利益衝突會比證明效果重要，對於該種可轉換公司債，投資人會向下調整價格至其願付價格，折價發行幅度反而增加。故當承銷商為有往來關係之商業銀行時，發行公司之銀行借款金額高低會影響首次發行可轉換公司債折價發行幅度，若承銷商為有往來關係之商業銀行且發行公司之銀行借款金額大時，首次發行可轉換公司債折價發行幅度增加；若承銷商為有往來關係之商業銀行且發行公司之銀行借款金額小時，可減緩首次發行可轉換公司債折價發行幅度。 聲譽高之承銷商可以傳遞可轉換公司債發行公司為品質佳之正面訊息，承銷商聲譽確實可以減緩折價幅度，但僅對溢價發行之可轉換公司債有顯著的效果。
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****本研究利用機率分配的方法來探討道瓊及納士達克高頻率指數的日內效果及週間效果分析。研究發現，以日內報酬之絕對值做為道瓊及納士達克高頻率指數之波動率皆會形成U型圖，然而不同的是，道瓊指數在收盤的那一刻其波動率會略微下降，而納士達克指數仍會繼續攀升，此表示道瓊指數的投資者傾向於在收盤前十分鐘即會完成當日交易。此外，納士達克之日內報酬所形成的高斯分配，其分配寬度大於道瓊，這也意味著納士達克的交易市場其風險高於道瓊工業指數。隨後，為探討日內效果，本文將整體的樣本資料分成開盤、午餐及收盤三段期間。結果發現，無論是道瓊或納士達克指數，開盤期間的高斯分配在三段交易期間中，其中心位置最偏左、分配寬度也最寬，本文推論這是由於隔夜資訊被累積到下一個交易日早上，因此開盤期間的風險總是位居一日中之最高。 再者，本研究亦發現，單獨討論週間效果而未同時將日內與週間效果納入考慮時，容易使其中一交易期間的正負報酬被另一交易期間的報酬所稀釋，而造成整體的結論產生偏誤。當我們僅考慮週間效果時會發現，週末效果似乎已經不存在；然而若同時考量週間與日內兩種效果，將報酬分為三段交易期間來看時，卻會發現週末效果並未消失，僅是提前或延後發生而已。而利用高斯函數來配適日內報酬時發現，不論道瓊或納士達克指數，週四的分配寬度最寬、而週一與週二的寬度最窄，且週二的午餐時間其分配高度是最高的，故在日內報酬的資料中，日內效果是會影響週間效果的。相對的，利用對數常態分配來配適波動率資料時，週一與週二的平均波動率與分配最高點的機率最低、週四的平均波動率與分配最高點的機率最高，但在日內波動率資料的分配裡，日內效果是不顯著的。
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摘要 本文係研究台灣上市公司之廣告費用支出、股權結構廣度與流動性對公司績效之關聯性之實證，資料取自1991年至2004年，台灣上市公司總計8,235 個觀測值，以三階段最小平方法聯立方程式模型 (3SLS Model) 進行研究。由於公司當局和投資人存在著資訊不對稱( Asymmetric Information) 的問題，因此，廣告效果是否提高公司的知名度，減輕資訊不對稱，因廣告讓更多的投資人的對該公司的信譽及知名度增加使得加強對該公司認知度加強而進行投資行為，而並非只是價格上的競爭。本研究希望由產品市場的廣告效果中可以衡量公司投資人結構的大小，廣告效果帶來投資人加強對該公司認知度增加，是否為影響股票市場的重要因素。特別是，高廣告費用支出，在股票市場會有較多的個別投資人和機構投資人的廣度及更好的流動性。研究發現與股權結構廣度及有助公司績效提高。因此，本文發現廣告費用的增加會提高股權結構的廣度且公司績效提高下，股價會上升。
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在全球的募款集資管道中，為何可轉換公司債總能誘導公司企業以及投資者關愛的眼光爭相投入呢？ 可轉換公司債（以下簡稱可轉債）在海內外資本市場中做為資本籌集的工具已長達數十年之久，相較於透過直接債券市場募集資金，較低利率支付的可轉債則更能吸引企業集團的選擇發行，以達集資增資之目的，而可轉債兼具權益及債券的混血特質更有如強力磁性般的吸引力，讓投資人趨之若鶩。 為了解可轉債發行機率、公司財務槓桿及發行可轉換債券前後之公司績效變化等財務變數，本研究將實際調查探討所有發行可轉債公司的相關財務背景資料。本文檢視自一九九Ο年至二ΟΟ四年台灣資本市場中，有關上市櫃公司宣告發行可轉債前後對公司業務成長機率、公司財務槓桿、可轉債的發行機率的影響程度為何。本文發現可轉債的發行機率及公司財務槓桿是呈現顯著且正向的關係，而與公司績效則是呈現負向的關係發展，此結果與美國市場有關的文獻一致但卻與日本市場正向波動是不同的表現。 本文首先採取群組分析，依公司可轉債發行前與發行後的迴歸數據進行分析、高科技公司與傳統產業公司迴歸分析比對以及發行可轉債前後之不同期間表的迴歸數據結果作為群組分析。進而利用三階段最小平方的迴歸模型作進一步分析，預測不同的財務金融特質將對公司企業發行可轉債機率產生何種程度的影響效果，而由迴歸方程式結果顯示，公司績效低、財務槓桿高、高資本額企業、低控股的管理股東、低獲利率、高現金股利發放比率、低固定資產比率、高研發支出及公司上市櫃年資較高等變數，皆是影響公司可轉債發行機率的正向因素。此結果意味著，就資金市場而言，舉凡公司績效較佳的企業通常傾向於較少發行可轉債；而公司績效較差的企業則偏愛發行可轉債以吸引投資者的青睞；由此推論可得，可轉債的發行與否和公司績效兩者之間成顯著的逆向作用關係。