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投資人情緒與技術指標相關性之研究

過去文獻指出情緒與股票報酬有高度關聯性，例如Brown and Cliff (2004)發現情緒水準和其波動程度與同期的股票報酬呈現高度相關。而對許多個別投資人而言，買賣股票時點的選擇常用的方式就是技術分析，其中常見的技術指標有指數平滑異同移動平均線(MACD)、RSI(相對強弱指標)、KD(隨機指標)。 本篇論文主要探討投資人情緒與技術指標的相關性，檢測技術分析指標是否亦為衡量投資人情緒之代理變數。另外，本文也進一步探討投資人情緒與技術指標分別對台股市場報酬率之預測能力，本部分以台股大盤每週、每月、3個月、6個月、12個月不同之報酬率進行分析。在投資人情緒指標方面，本文參考Feldman(2010)之作法，將半衰期分為9週、52週及105週，以台股共同基金為資料計算出一個新的情緒指標，即損失感知指標(Perceived Loss Index , PLI) ，以捕捉投資人負向情緒。實證結果，無論半衰期為9週、52週或105週，投資人情緒與技術指標都呈顯著相關，而3個月天期以上之台股大盤報酬率則與投資人情緒指標呈顯著負相關。本文之實證結果顯示，由於技術分析指標可以成功捕捉到投資人情緒之變動，因而可預測未來之股票報酬績效。

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總體經濟因素對銀行保險通路新契約保費收入之影響

近年來隨著各金控紛紛併購壽險公司，使得擁有眾多營業據點的銀行通路成為各家壽險公司競爭的最主要戰場，銀行銷售保險的佣金收入，獲利屬性穩定，反觀壽險收取保費，等於具有大量吸收資金的能力，也讓金控在資金運用上可更有餘裕，創造更多獲利來源。自2009年以來銀行保險通路成為壽險業的第一大行銷通路，因此壽險業也必需要特別注意總體經濟的變動對於銀行保險通路新契約保費收入的影響。本文採用逐步迴歸分析法，研究總體經濟因素對對銀行保險新契約總保費及不同險種(壽險、年金、投資型、健康及意外)之保費收入的影響。所使用之依變數：銀行保險新契約總保費收入、銀行保險新契約(壽險、年金、投資型、健康及意外)保費收入及自變數：台股指數報酬、領先指標、CPI、CCI 消費信心、出口指數、進口指數、美元匯率、失業率、痛苦指數、二年定儲利率、M2、M1B、定期存款、儲蓄存款的樣本係自2009年7月至2014年12月止，資料頻率為月資料，共計有66個樣本數。 本論文的研究目的有二：1.分析總體經濟因素對銀行保險新契約總保費收入之影響，做為壽險公司財務管理與投資政策調整之保費收入資金運用的參考。2.分析總體經濟因素對之不同類型保險(壽險、年金、投資型、健康意外型)之新契約保費收入之影響，進而提供壽險業做出更佳的銀行保險商品類型挑選及訂價之參考。實證結果發現：1.總體經濟因素中對銀行保險新契約總保費收入呈現顯著關係的是進口指數。2.總體經濟因素中對銀行保險新契約壽險保費收入呈現顯著關係的是進口指數；對銀行保險新契約年金保費收入呈現顯著關係的有進口指數及失業率；對銀行保險新契約投資型保費收入具有顯著影響的是出口指數；對銀行保險新契約健康及意外保費收入具有顯著的有失業率、二年定儲利率及儲蓄存款。

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金融控股公司之公司治理、經營績效與高階管理階層薪酬關聯性研究

自1998年起我國主管機關開始宣導公司治理之重要性，賡續推動獨立董事、審計委員會制度，並制訂上市(櫃)公司治理等相關實務守則措施，希望公司能建立公司治理文化並落實該制度。2005年起更修訂公司法及證券交易法，將公司治理原則法治化，2013年行政院也核定通過「強化我國公司治理藍圖」，主要朝向公司治理文化、促進股東行動主義、提升董事會職能、揭露重要公司治理資訊及強化法制作業5個構面來進行，確立公司治理架構，完善我國公司治理制度。當金融控股公司落實公司治理制度，穩健追求企業永續經營，藉由與經營績效連結之薪酬制度，減少資訊不對稱的代理問題，使股東與高階管理階層利益更一致性。 本研究以臺灣上市(櫃)金融控股公司為研究對象，研究期間為2009年1月1日至2013年12月31日為止，排除2011年成立的合庫金控，從公司治理及經營績效角度出發，分別探討對高階管理階層薪酬關聯性研究。 公司治理分為股權結構及董事會特性兩部分，運用多元迴歸進行分析，實證結果發現公司治理有關股權結構之董事會持股比率與高階管理階層薪酬有顯著負相關，而金融控股公司經營績效與高階管理階層薪酬有顯著正相關。

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台灣公債市場價格效率性之探討

證券櫃買中心於2006年建構台灣公債之零息殖利率曲線並提供公債公平價格評價、利率衍生性金融商品定價及利率資產與負債風險管理之用途，本文藉由分析公債市場成交殖利率與理論殖利率之差異的影響因素及其相關性程度，作為提供國內銀行業、證券商、票券商、保險業者等金融機構及投資法人預測或分析公債殖利率走勢之參考依據。 本研究加入五年、十年、二十年殖利率差落後期等控制變數以及央行升、降息時段等虛擬變數於實證迴歸模型，並採用逐步迴歸分析法(Stepwise Regression)選擇顯著性解釋變數建構配適度佳之多元迴歸模型，並以近似無相關迴歸分析法(Seemingly Unrelated Regression)就多變量迴歸模型進行估計與分析，得出有效、不偏之影響價格效率顯著性因素。 實證結果發現，分析五年期公債價格效率性因素中，得出正向影響因素為核心CPI年增率、新台幣兌美元匯率、美國聯邦基金利率及貨幣機構實際流動準備值；十年期公債價格效率性之正向影響因素為央行1-30天期定存單利率及貨幣機構實際流動準備值，負向影響因素為國內銀行業淨買賣超金額及證券業淨買賣超金額；二十年期公債價格效率性因素中，得出負向影響因素為證券業淨買賣超金額，且於央行採行升息階段中，公債價格效率相較於利率穩定期間顯著改善，然而降息期間價格效率卻反而變得更差。