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以事件研究法探討企業社會責任宣告效果

本研究以天下雜誌之天下企業公民獎，2011年至2020年，每年度獲選的50家大型企業為樣本，以事件研究法探討當年度未獲選企業的短期股價變化。從未獲選之企業，來觀察各年度的期間累計異常報酬率(ACAR)，以及企業的平均異常報酬率(AAR)。為了進一步瞭解各宣告期的累積異常報酬率是否顯著，本研究利用符號檢定，分別檢定不同區間的宣告效果，顯示累積異常報酬率是否具有顯著異常的負向宣告效果。 實證結果發現，在十年的觀察中，未獲選之企業有七個年度的累積異常報酬率，具有顯著異常的負向宣告效果，表示未獲選企業短期股價變化有下跌現象。由此可知，未獲選企業具有顯著異常的負向宣告效果。

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財務彈性與投資效率相關性的實證研究

投資效率之高低關係到企業的長久發展，財務彈性則是公司基於動態調整和籌集資金的一種能力，以應對可能發生的不利衝擊和抓住有利之投資機會，但是財務彈性大小會不會造成企業發生投資不足或投資過度之不效率情形呢？本研究以投資效率為因變數，透過融資約束所衡量之財務彈性為自變數，探討公司的投資效率是否會受到財務彈性的影響，另加入公司年齡、投資機會、自由現金流、現金股利水準、固定資產比率、管理費用率及總資產收益率等等參數，建立回歸模型針對財務彈性與投資效率之間關連性進行實證分析，結果顯示，融資約束與投資效率之間存在顯著的正相關，這代表著財務彈性與投資效率之間存在緊密的負相關性，當企業的財務彈性越高，愈容易產生投資不效率之情形，反之，當財務彈性越低時，則會減少投資不效率行為的產生，換言之，企業財務彈性越小，投資效率會越好，本研究結果有助於企業改善公司財務治理並強化投資決策。

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財務彈性與現金股利之關聯性：以管理者過度自信分析之

本研究主要探討公司在面對金融危機的時候財務彈性用來維持公司的營運，主要目的是減少大環境下的衝擊，但是當管理者所做的決策是否因為外在因素影響財務彈性進而影響公司現金股利之發放之議題。 本研究採用Almeida (2004) 所提出以現金流量敏感度做為指標模型，以台灣2003年至2019年普通股之上市櫃公司，並剔除金融相關之企業以及外國企業來台上市及ETF之樣本，以實證檢驗財務彈性之目的。 透過本研究所採用現金流量敏銳度衡量財務彈性作法，發現公司持有現金是財務彈性的關鍵性。本研究藉由OLS模型進行實驗分析進行本研究之論證，本研究透過迴歸分析完之結果，可以證明本研究所提出的方法具有一定之準確性，並且當管理者過度自信較低時，對於財務彈性影響為正相關，代表傾向多發放現金股利與管理者過度自信較高時結果一致。 本研究之實驗結果得以證明保持良好的財務彈性有利避免過多的現金而增加成本支出，管理者過度自信較高時較不傾向發放現金股利支付。期望藉由本研究之方法與結果，可供後續研究學者進行相關研究議題之衍生。

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投資效率、財務困境與財務彈性

企業之間若是透過現金流量敏感度來維持一定的財務彈性，它們的目的是為了要提高投資的效率還是要預防財務的困境？本研究使用Almeida (2004) 所提出的一個以現金流量敏感度做為衡量財務彈性指標的模型，以2003至2019年的臺灣普通股之上市公司，並排除與金融相關之企業以及數據不完整之樣本，實證檢驗了企業保持財務彈性之目的。檢驗的結果顯示，財務彈性較大之企業，其未來的投資效率會較差，但是比較不會面臨到財務困境的發生，相反的，財務彈性較小之企業，其未來的投資效率會較佳，但是較有可能會面臨到財務困境的發生，財務彈性分別對投資效率與財務困境的影響皆存在著顯著的相關性。最後，本文發現以往關於財務彈性與投資效率及財務困境之間的關係研究較少，研究成果補足了現有研究多以理論分析為主，但缺乏實證分析之不足，為關於財務彈性之目的的研究提供較可靠之經驗證據。

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研發投資活動對現金股利發放影響之研究

本研究對象為臺灣上市櫃公司，研究期間為2003年至2018年合計十六年。探討公司財務彈性對於研發投資活動與現金股利率之關係的影響。實證結果顯示現金股利政策影響著企業的研發投資活動。企業的財務彈性越大、融資約束越小，企業選擇資金投入研發投資活動，投資者可能不會收到股利或分到較少的股利。企業在營運不佳情況下，外部融資成本高，現金流動不易、故財務彈性越小融資約束會越大，為維持資金流量及資本市場良好聲譽形象，故可能發放股利來吸引投資者。

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氣候變遷與銀行放款之關聯

研究期間從2015年到2019年，選取37家銀行對上市櫃企業長短期放款資料，探討氣候變遷與銀行放款之間的關係。首先使用放款金額和存放款利差作為應變數，然後以搜尋異常量、異常氣溫、碳揭露和碳排放量作為氣候變遷的衡量，並分別以碳揭露、高低汙染企業及台積電產業區分樣本。研究結果證明，尋變化量、異常氣溫與銀行放款有負向關係，並都在高汙染企業樣本中有更大的影響，碳揭露使高污染企業獲得較低的借款金額而低污染企業則有更高的利率，高碳排企業樣本多為資本密集型企業，需要更多的資金，最後，台積電供應鏈能取得較大的放款金額及較低的利率，與其相同產業的樣本比不同產業的樣本，有著更大的影響。

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股利、CEO權力、公司治理與企業社會責任對公司績效之影響

本研究樣本以2014年至2018年國內上市公司為研究對象，主要探討股利變數、CEO權力變數、公司治理結構變數、企業社會責任變數、財務結構變數，對公司績效的影響。因應公司績效的全面性探討，分別以公司價值Tobins'Q、資產報酬率(ROA)、股東報酬率(ROE)三項代表公司績效並與各變數之間進行影響性驗證分析。本研究發現，CEO權力變數中CEO任期對公司績效中之公司價值有顯著性影響；企業社會責任對公司績效亦有顯著影響；而股利政策與公司績效也具有顯著影響，並且公司治理亦是顯著影響公司績效之重要因子。

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企業社會責任與公司股價之關聯性：以超額現金觀點探討之

台灣資本市場受企業社會責任(Corporate Social Responsibility，簡稱CSR)浪潮之影響下，公司紛紛調整其企業社會責任政策以迎合投資者之青睞，但保護股東權益亦屬公司之基本責任，如何在兩者之間取得平衡即為本文探討之主軸。有別以往單純探討企業社會責任及其股價之關聯性，本文以超額現金持有為切入點，將公司區分為超額現金持有及現金持有不足兩組，探討公司履行企業社會責任後，對股東權益之影響。結果顯示，市場認為持有超額現金的公司不應將其心力投入於企業社會責任，而應投入其他可使股東權益增加之項目；而現金持有不足公司，則應透過履行企業社會責任，以增加股東財富。本研究期望透過不同的企業社會責任指標及超額現金持有概念，來瞭解企業社會責任對於股東財富影響之脈絡，並進而補足過去文獻缺口。

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從供應鏈探討氣候變遷與股票價格之關聯

氣候變遷相關議題逐漸被重視，對於公司或投資者的潛在影響為何?本文研究了氣候變遷與股票報酬之間的關係，並探討對供應鏈的影響。本文採用台灣上市櫃公司2014年至2019年的樣本，發現了氣候變遷關注度和氣溫與股票報酬呈現正相關，而碳排放量與股票報酬呈現負相關。而我們研究結果也顯示氣候變遷對台積電供應鏈在氣候變遷關注度和氣溫中，高汙染行業有股價壓抑效果，而蘋果供應鏈僅在氣候變遷關注度中高汙染行業有股價壓抑效果。

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企業社會責任與股價同步性之關聯性：以獲利能力分析之

企業社會責任影響的層面非常廣，尤其是對股價的影響。本文以2010至2019年上市櫃公司作為樣本，來探討企業社會責任與股價同步性的關聯。實驗結果顯示，企業社會責任能減輕公司股價受市場因素的影響程度，再者，以企業獲利能力作為門檻變數，可得知相較於獲利較佳的公司，獲利能力較差的公司更願意投入企業社會責任，來保障公司股票價格不容易受到市場股票價格波動的影響。最終，以集團控股型態作為分組下，可得知到只有非單一家族之集團企業的企業社會責任容易受到市場因素的影響。