Title

金融危机下沪深股市联动性的实证研究

Translated Titles

An Empirical Analysis of Co-Movement for Shanghai and Shenzhen Stock Markets under the Financial Crisis

DOI

10.6338/JDA.201104_6(2).0001

Authors

张虎(Hu Zhang);黄婧(Jing Huang)

Key Words

联动性 ; 格兰杰因果检验 ; 脉冲响应 ; 方差分解 ; 溢出效应 ; co-movement ; Granger causality test ; Impulse response function ; Variance decomposition ; Spillover effect

PublicationName

Journal of Data Analysis

Volume or Term/Year and Month of Publication

6卷2期(2011 / 04 / 01)

Page #

1 - 18

Content Language

簡體中文

Chinese Abstract

本文以沪深两地股票市场指数数据为样本,对沪深股市之间的联动效应进行了检验且分“牛市”与“熊市”两个阶段对危机前后进行了对比分析。首先,建立了VAR模型利用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、误差方差分解等方法分析了沪深股市收益率的联动关系;其次,利用向量GARCH和格兰杰因果检验方法检验了沪深股市的波动的溢出效应。结果显示,我国沪深股票市场收益率的联动性很大,且存在不对称效应表现为沪市处于主导地位,此次危机对两市的联动性有所加强。沪深股市的收益率之间的影响不对称,“牛市”里两市之间存在双向的均值溢出效应。而在“熊市”阶段却只存在沪市对深市的单边均值溢出效应,且沪市波动对自身和深市的贡献都很大,而反过来深市波动对自身和沪市的贡献都很小。

English Abstract

This paper use the index data of Shanghai and Shenzhen stock market to examine the co-movement between this two markets. We separately examine the co-movement in the stage before and after this financial crisis and make a comparative analysis between the two stages. First, we examine the rates co-movement of the two markets based on VAR models, Co-integration test ,Granger causality test, the Impulse response function and Variance decomposition. Then, we test the volatility spillover effects of Shanghai and Shenzhen Stock Market based on VGARCH models and Co-integration test. As the results show, the rates linkage of the two markets is strong and exist asymmetric effect. Shanghai market occupy the dominant position. This financial crisis strengthen the linkage between the two markets. In bull market, the rates linkage is two-way, but is one-way in bear market. The contribution of the variance of Shanghai stock market is significant both in bull market and bear market, but the contribution of Shenzhen stock market is not significant.

Topic Category 基礎與應用科學 > 資訊科學
基礎與應用科學 > 統計
社會科學 > 管理學
Reference
  1. Campbell, J. Y.,Haomao, Y.(1992).Predictable stock returns in the United States and Japan. A study of long-term capital market integration.The Journal of Finance,47,43-70.
  2. Harmo, Y.,Masulis, R.W.(1990).Correlations in price changes and volatility across international stock markets.Review of Financial Studies,3,241-25.
  3. Hongquan, Zun,Lu, Zudi,Wang, Shouyang(2004).Causal Linkages among Shanghai, Shenzhen, and Hong Kong Stock Markets.International Journal of Theoretical and Applied Finance,7(2),135-149.
  4. Theodossiou, P.,Lee, U.(1993).Mean and volatility spillovers across major national stock markets: Further empirical evidence.The Journal of Financial Research,16,337-350.
  5. Yusof, Rosylin Mohd,Abd. Majid, M. Shabri(2006).Maj id,Who moves the Malaysian stock market- the U・S・or Japan?.Gadjah Mada International Journal of Business,8(3),367-406.
  6. 王一鸣、赵留彥(2003)。深市停发新股对沪深波动溢出效应的影响:向量GARCH模型方法。第三屆中国经济学年会论文
  7. 史代敏(2002)。沪深股市股指波动的协整性研究。数量经济技术经济研究,2002(9)
  8. 朱宏泉、卢祖帝、汪寿阳(2001)。中国股市的Granger因果关系分析。管理科学学報,4(5),8-12。
  9. 李文君、尹康(2009)。多元GARCH模型研究述评。数量经济技术经济研究,2009(10)
  10. 谷耀、陆丽娜(2006)。沪_深_港股市信息溢出效应与动态相関性-基于DCC_BV_EGARCH_VAR的检验。数量经济技术经济研究,2006(8),142-151。
  11. 唐齐鸣、韩雪(2009)。中国股市与国际股市联动效应的实证研究。工业技术经济,28(1),129-136。
  12. 曹广喜、姚奕(2008)。沪深股市动态溢出效应与动态相关性的实证研究-基于長记忆VAR-BEKKDCC-MVGARCH(1,1)模型。系統工程,173
  13. 董秀良、曹凤岐(2009)。国內外股市波动溢出效应─基于多元GARCH模型的实证研究。数理統计与管理,6
  14. 刘金全、崔畅(2002)。中国沪深股市收益率和波动性的实证分析。经济学,1(4),885-898。
  15. 张虎、谢香(2009)。金融危机下中国证券市场的变异特征。数量经济技术经济研究,2009(9)
  16. 张雪莹、金德环(2005)。金融计量学教程。上海??大?出?社。
  17. 张尧庭(1998)。金融市场的統计分析。?西?范大?出版社。
  18. 张晓峒(2007)。Eviews使用指南与案例。机械工?出版社。
  19. 赵留彥、王一鸣(2003)。A_B股之间的信息流动与波动溢出。金融研究,2003(10)
  20. 陈守东(2003)。主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析。数量经济技术经济研究,2003(5)