投資組合風險之研究:紅酒、黃金、原油與股票之關聯性

A Study on the Risk of Portfolio: The Relationship among Red Wine, Crude Oil, Gold and Stock

賴傳龍(Chuan-Lung Lai)

指導教授 ： 謝德宗

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2016年)

https://doi.org/10.6342/NTU201600900

摘要

本文以單根檢定、向量自我迴歸模型(VAR)、Granger因果關係檢定、衝擊反應函數來分析Liv-ex 50紅酒指數、美元指數、恐慌指數(VIX)、道瓊工業平均指數、紐約黃金現貨價格與西德州中級原油間的互動關係，使用資料樣本期間為2001年1月到2015年12月的月資料，探討此六變數關聯性與互動關係，及紅酒指數、恐慌指數究竟為領先還是落後指標，進而評估哪些商品納入投資組合，將有益於降低組合風險。。
研究結果發現各變數原始資料皆為非定態序列，經一階差分處理後均轉變為定態數列，在向量自我迴歸模型中，紅酒指數受本身的前一期正向影響，美元指數受道瓊指數前一期正向影響，恐慌指數受本身的前一期負向影響，原油價格受本身的前一期正向影響，受美元指數、波動率指數前一期負向影響，道瓊指數和黃金不受任何變數前一期的影響，走勢較為獨立。
就Granger因果關係檢定可知黃金、恐慌指數和道瓊指數的走勢皆不受其他指數商品和指數影響，無法由其他變數來預測解釋，走勢較為獨立;和向量自我迴歸的結果相同;美元指數領先紅酒指數;波動率指數、美元指數、道瓊指數和紅酒指數領先西德州原油價格。
最後由衝擊反應可看出，紅酒指數對來自自己本身的衝擊持續很久，到第9期才漸漸收斂，效果遠比其他變數對其本身的衝擊長；波動率指數與黃金對其他變數的衝擊反應較不明顯，與向量自我迴歸的結果一致。
綜合以上結果，各分析方法中某變數若受其他變數正向影響則計+1，受負向影響則計-1，數值愈低代表有愈好分散風險效果，數值愈高代表分散風險效果較差，結果可以看出只有紅酒指數和原油數值為正，但並不高，故可將這6種變數納入投資組合，達到分散風險目的。

關鍵字

紅酒指數 ； 恐慌指數 ； 單根檢定 ； 向量自我迴歸模型 ； Granger因果關係檢定 ； 衝擊反應

並列摘要

This paper use unit root test,Granger causality test ,vector autoregression model(VAR) to discuss the relationship and the interactive imact among Liv-ex 50,US dollar index, Volitility Index, Dow Jones Industrial Average , West Texas Interm ediate and New York Gold from Jan,2001 to Dec.2015.
According to the result of unit root test,each variable is I(1) time series. Vector autoregression model shows that Liv-ex50 was positive affected by “one lags of itself”, USDI was positive affected by “one lags of Dow Jones Industrial Average” and WTI were affected by “one lags of itself,USDI and VIX”.Granger causality test founded a unidirectional causality running from USDI to Liv-ex 50;from VIX,DJIA,Liv-ex50 to WTI. The impulse response analysis showed the impact from Liv-ex 50 to itself last long time.The impulse from other variables to VIX and gold were unobvious and the results were just like VAR model.
In a conclusion,the portfolio including the six variables can diversification the risk.

並列關鍵字

Liv-ex ； VIX ； unit root test ； Granger causality test ； vector autoregression ； impulse response

參考文獻

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