不同組織結構與環境下，公司績效、董事會結構及外部公司治理機制與金融機構總經理更迭關聯之實證研究

Empirical Study of The Association Between Corporate Performance, Structure of Board of Directors, and External Corporate Governance Mechanisms to Financial Institution CEO Turnovers under different organizational structure and environment

盧貞安(Chen-An Lu)

指導教授 ： 歐陽豪

崑山科技大學/商業管理學院/企業管理研究所/碩士(2012年)

https://doi.org/10.6828/KSU.2012.00074

摘要

本文以2003年至2010年間台灣412家上市金融機構為樣本(台灣已上市櫃之曆年制金融控股公司在研究期間均為14家，而非金融控股公司型態的公司分別為34至43家，2003年至2010年中納入研究的分別為48至57家金融保險及證券業之樣本，合計共得412個觀察值樣本進行後續分析，其中，金融控股公司有112個觀察值(佔全體金融樣本的27.2%)，非金融控股公司有300個觀察值(72.8%)，共有113件總經理更迭樣本(27.42%)－未考慮一年中同一公司總經理更迭次數可能超過一次的情況，其中，金融控股公司中有29件總經理更迭樣本(25.89%)，非金融控股公司中有84件總經理更迭樣本(28%)，分別佔總更迭樣本的25.65%與74.35%，此比率遠高於同一期間的非金融產業。

本研究的主要動機與目的之ㄧ在驗證金融機構(包括金融控股公司與非金融控股公司)，較差的績效是否為總經理較高更迭率的主因，因而當企業經營績效持續變差時，是否會因為想要改善金融機構經營績效因而增加總經理更迭的機率。本研究動機與目的之二乃是要探討在目前台灣上市金融機構中，關於董事會結構組成變數－『總經理的持股率、總經理為家族集團成員、董事長是否兼任總經理』是否與總經理的更迭機率呈現負相關？董事會規模愈大是否會顯著影響總經理的更迭機率？本研究的主要動機與目的之三在驗證外部治理機制組成變數－金融機構之董事會的獨立董事或獨立監察人的監督功能，外部大股東存在與機構法人的監督，是否能降低總經理持股率、總經理為家族集團成員的身份、董事長兼任總經理或董事會規模過大對更換總經理的不利影響，並探討外部治理機制是否能有效提高不適任總經理的更迭率。本研究的主要動機與目的之四，一方面在探討不同組織型態下－金融控股公司與非金融控股公司對上述三大構面之10項變數對金融機構總經理的更迭是否有不同的影響？另一方面則將研究期間劃分成穩定期間(2003年至2006年)、動態期間(2007年至2010年)兩個區段，探討不同不同區段及不同組織型態下－金融控股公司與非金融控股公司對上述三大構面10項變數對金融機構總經理的更迭是否有不同的影響？

以logistic 迴歸進行總經理更迭之實證研究與分析，實證結果發現，我國金融產業的總經理更迭－會計績效間的負向敏感性僅在穩定期間樣本達顯著水準，在非金融控股公司與動態期間下之非金融控股公司樣本，市場績效－杜賓Q與總經理更迭率間負向的關係達顯著水準，金融機構在穩定期間下會根據會計績效－資產報酬率決定總經理的去留，金融機構中的非金融控股公司，尤其是動態期間下之非金融控股公司可能會根據市場績效－杜賓Q決定總經理的去留。董事會結構方面，全體金融機構與非金融控股公司樣本中，總經理持股率的係數顯著為負，表示總經理持股率愈高，總經理更迭機率愈低，但在穩定環境下之金融控股公司樣本，總經理持股率的係數顯著為正，表示總經理持股率愈高，總經理更迭機率愈高，總經理更迭機率可能隨總經理持股率增加先呈上升，達某一臨界點後再下降之倒U字型的非線性相關；總經理是否屬控制家族成員與總經理更迭率間的關係在金融控股公司與穩定期間樣本均為負向關係，在全體金融機構、非金融控股公司及動態期間樣本均為正向關係；董事長兼任總經理與總經理更迭率間負向的關係僅在穩定期間下之金融控股公司樣本才成立，在動態環境與動態環境下之非金融控股公司下，董事長兼任總經理會顯著增加總經理的更迭機率；除了在動態環境下，董事會規模愈大，總經理更迭率均愈高。外部公司治理變數中：獨立董事比率、獨立監察人比率、存在外部大股東與總經理更迭率間大至存在不顯著正向關係，有些微外部治理效果；在全體金融機構、非金融控股公司、動態期間及動態期間下之非金融控股公司樣本下，法人機構持股率與總經理更迭率間存在顯著的關係，這是四項外部治理機制中，唯一有顯著外部治理機制作用的變數。

關鍵字

總經理更迭 ； 公司治理機制 ； 董事會結構

並列摘要

This paper takes 412 financial institutions listed from 2003 to 2010 in Taiwan as the samples(During the research period, 14 of the listed financial holding companies and 34~43 non-financial holding companies in Taiwan adopt calendar year. Moreover, during 2003~2010, samples of 48~57 financial insurance and securities were researched by this study. ) 412 samples of observed values were obtained for subsequent analysis, among which financial holding companies account for 112 observed values(27.2% of all the financial samples), non-financial holding companies account for 300 observed values(72.8%); and 113 samples for CEO turnover(27.42%)- leave out the situation of more than one turnovers in the same company within one year, among which, the financial holding companies take up 29 samples(25.89%), the non-financial holding companies take up 84 samples(28%), accounting for 25.65% and 74.35% of all turnover samples respectively, a much higher ratio than that of the non-financial industries during the same period.

The major motives and purposes of this study are as the follows. First, to verify whether poor performance is the main cause for the CEO turnovers in financial institutions(including financial holding companies and non-financial holding companies), and when the corporate operation performance keeps dropping, whether the possibility of turnover will increase in order to improve the operation performance. Second, to explore whether the three composition variables of board of directors, i.e., the shareholding ratio of the CEO, the kin identity of CEO in the family-controlled group, board chairman is or not also the CEO, are negatively related to the turnover probability of the CEO, and whether the bigger the board the more significantly it affects the turnover probability of the CEO. Third, to verify whether the two composition variables of the external governance mechanism, ie, the supervision function of independent director or supervisor of the board meeting in the financial institutions, and supervision of the large external shareholders and institutions, can reduce the adverse effects the shareholding ratio of the CEO, the kin identity of CEO in the family-controlled group, the fact that the board chairman is also the CEO, and the an over-sized board cast on the turnover probability of the CEO; and to discuss whether the external governance mechanism can effectively increase the turnover probability of ineligible CEOs. Four, on one hand, to explore whether the 10 variables under the above mentioned three major dimensions show different impacts on the CEO turnover in different organizational patterns- financial holding companies and non-financial holding companies; on the other hand, to divide the study period into two stages of stable period(2003~2006) and fluctuant period(2007~2010) in order to discuss whether the 10 variables under the above mentioned three major dimensions show different impacts on the CEO turnover in different stages and in different organizational patterns- financial holding companies and non-financial holding companies.

並列關鍵字

CEO Turnover ； Corporate Governance Mechanism ； Board of Directors Structure

參考文獻

[3]李佳玲(2002)，「公司績效與高階管理者離職之實證研究」，證劵櫃檯，第六十七卷，46-56。

一、中文參考文獻

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[3]李佳玲(2002)，「公司績效與高階管理者離職之實證研究」，證?櫃檯，第六十七卷，46-56。