證所稅復徵對國內股市處置效果之研究

A Study of Disposition Effect during Re-tax The Security Exchange Income Tax in Taiwan’s Stock Market

顏文慧(Wen-Hui Yen)

指導教授 ： 呂麒麟

國立虎尾科技大學/管理學院/經營管理研究所/碩士(2013年)

摘要

本研究利用事件研究法據以檢驗台灣股市投資人面對政府宣佈證所稅復徵的訊息下，是否存在處置效果或是產生受負面訊息效果影響之交易行為，並探討國內股市投資人交易行為與政府宣佈證所稅復徵前後異常報酬的關聯性。實證結果發現：
在異常報酬實證部份，證所稅復徵對國內股市具有資訊內涵，台灣股市在政府宣佈證所稅復徵後，會產生顯著的異常報酬；
在處置效果實證部份，證所稅宣佈復徵前後期間，投資人皆具有處置效果，惟處置效果有所差異，在證所稅宣佈復徵前處置效果較為明顯，宣佈復徵後有減緩的趨向；
在異常報酬與處置效果關聯性實證部份，本研究認為處分係數與異常報酬會同向變動，當負面的訊息效果影響越大，處置係數會較低，即市場投資人對於出盈保虧的行為偏誤越不嚴重時，負向異常報酬越多。因此，政府宣佈證所稅復徵後的股市異常報酬與處置效果之間具有正向關聯性。

關鍵字

證所稅 ； 事件研究法 ； 處置效果 ； 異常報酬

並列摘要

This study adopts event study method to detect abnormal returns, and discuss the change of disposition effect in the Taiwan stock market when the government announced to restore the securities transaction income tax. Also explore the relationship between the stock investors’ disposition effect and abnormal returns. The evidences suggest that when the government announced to restore the securities transaction income tax, the stock market has significant accumulated abnormal return. In addition, the disposition effect is most significantly before proclaimed securities transaction income tax. The results of regression analysis shows that the abnormal returns and the disposition effect are positively correlated and significantly.

並列關鍵字

the security exchange income tax ； event study ； disposition effect ； abnormal returns

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