暫時性盈餘與會計保守穩健對價值與成長投資策略績效之影響

Transitory Earnings and Accounting Conservatism in Value and Growth Strategies

黃琮偉(Tsung-Wei Huang)

指導教授 ： 林岳喬

國立中正大學/管理學院/會計與資訊科技學系/碩士(2012年)

摘要

本研究分別利用以本益比(P/E)及市價/淨值比(M/B)為選股模式之基本價值與成長投資策略(VGS)分析1999至2008年間的標準普爾500指數(S&P500)，研究結果顯示以本益比（P/E）為選股模式之VGS可創造出9%之年平均價值溢酬，而以市價/淨值比(M/B)為選股模式之VGS可創造出17%之年平均價值溢酬。在調整了暫時性盈餘並重新計算本益比（P/E）後，能夠將以本益比（P/E）為選股模式之VGS績效提高，年平均價值溢酬約增加5%至7%，但另一方面，卻無法找到充足證據證明在調整了會計保守穩健後，能夠將以市價/淨值比(M/B)為選股模式之VGS績效提高，調整後之年平均價值溢酬並未改善。

關鍵字

價值與成長投資策略 ； 本益比 ； 市價/淨值比 ； 暫時性盈餘 ； 會計保守穩健

並列摘要

This study shows that value and growth strategies(VGS) based on price-to-earnings (P/E) and market-to-book (M/B) performed on the Standard & Poor 500 index (S&P 500) between 1999 and 2008, P/E based VGS can generate an annual value premium of 9%, M/B based VGA can generate an annual value premium of 17%. When adjusting for transitory earnings and recalculate the P/E ratio, it increases the P/E based annual value premium by 5 to 7%, but adjustments for the accounting conservatism does not provide sufficiently strong evidence that it can increase the M/B based annual value premium, that is, the adjustments for the accounting conservatism can’t improve the M/B based annual value premium.

並列關鍵字

value and growth strategy ； price-to-earnings ； market-to-book ； transitory earnings ； accounting conservatism

參考文獻

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