股價目標區政策對股價及總體經濟穩定性效果之分析

股票市場素有經濟櫥窗之稱，是整個金融機構反應昀敏感的市場，也是一個國家經濟發展的重要基礎。職是之故，本文嘗試將目標區政策應用於探討股價安定性的議題。在隨機總體模型之架構下，以目標區理論的觀點來探討：當政府對股價設立目標區限制下，對股價及其他總體變數的穩定效果。經過模型及數值模擬推演我們得到與Blanchard（1981）類似的結論：當經濟體系發生需求面正向干擾的衝擊時，股票市場存在利多(或稱為紅利效果)或利空(或稱為流動性效果)的情況會影響民眾對股價的預期，而此亦為決定股價目標區政策對股價及其他總體變數穩定效果的關鍵因素。首先，股市若處於利空下，股價目標區政策可使股價的波動趨於穩定，唯須付出其他總體變數如產出、物價及利率等波動加劇的代價；反之，若股市處於利多下，股價目標區限制則有助於股價及其他總體經濟變數的穩定。此一結論或許可提供政府實施股價目標區政策之參考。

關鍵字

股價目標區；目標區政策；股票市場；隨機過程；聯立隨機微分方程

並列摘要

股票市場素有經濟櫥窗之稱，是整個金融機構反應最敏感的市場，也是一個國家經濟發展的重要基礎。職是之故，本文嘗試將目標區政策應用於探討股價安定性的議題。在隨機總體模型之架構下，以目標區理論的觀點來探討：當政府對股價設立目標區限制下，對股價及其他總體變數的穩定效果。經過模型及數值模擬推演我們得到與Blanchard（1981）類似的結論：當經濟體系發生需求面正向干擾的衝擊時，股票市場存在利多（或稱為紅利效果）或利空（或稱為流動性效果）的情況會影響民眾對股價的預期，而此亦為決定股價目標區政策對股價及其他總體變數穩定效果的關鍵因素。首先，股市若處於利空下，股價目標區政策可使股價的波動趨於穩定，唯須付出其他總體變數如產出、物價及利率等波動加劇的代價；反之，若股市處於利多下，股價目標區限制則有助於股價及其他總體經濟變數的穩定。此一結論或許可提供政府實施股價目標區政策之參考。

並列關鍵字

Stock price target zones ； Target zone policy ； Stochastic processes ； Stock market ； Simultaneous differential equation

參考文獻

Ahn, H. J., J. Cai, and Y. L. Cheung, (2005). Price Clustering on the Limit-Order Book: Evidence from the Stock Exchange of Hong Kong. Journal of Financial Markets, 8, 421-451.

Google Scholar

Aoki, M. (1986). Effects of Anticipated Central Bank Actions on Tobin's Q, Share Prices and Exchange Rate in a Small Open Economy. European Economic Review, 30, 285~304.